Schéma stratégique de restructuration de la dette: «Une solution, avec son o …

Écrit par Sunny Verma
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Publié: 26 janvier 2019-2020 02:27:07

Le régime DTS offre aux banques un assouplissement significatif des règles RBI pendant 18 mois.

Au cours des six derniers mois, le secteur bancaire indien a été témoin d'une expérience plutôt nouvelle, avec des banques de premier plan devenant des propriétaires majoritaires et obtenant le contrôle de gestion de 16 entreprises en difficulté afin de récupérer leurs prêts d'une valeur de plus de 81000 crores de roupies.

Les banques ont eu recours au programme de restructuration stratégique de la dette (DTS), mis en place par la Reserve Bank of India en juin dernier, dans lequel un consortium de prêteurs convertit une partie de leur prêt dans une société en difficulté en capitaux propres, le consortium en détenant au moins 51%. cent. Le régime DTS offre aux banques un assouplissement significatif des règles RBI pendant 18 mois.

Les prêts restructurés dans le cadre du régime ne sont pas traités comme des actifs non performants (APN) et les banques doivent constituer des provisions de 5% dans la plupart des cas. Le régime permet aux banques de reconnaître les intérêts courus, mais non dus / payés comme revenus. Cela permet aux banques de déclarer des APM inférieurs et des bénéfices plus élevés pendant 18 mois.

En faisant des banques des propriétaires majoritaires et en remplaçant la direction existante, le système donne aux prêteurs le pouvoir de redresser la société en difficulté, de la rendre financièrement viable et de recouvrer leurs cotisations en vendant la société à un nouveau promoteur. Si les banques ne sont pas en mesure de vendre à un nouveau promoteur dans les 18 mois, tous les assouplissements réglementaires cessent d'exister et les prêteurs doivent traiter ces actifs comme des APM et provisionner à 100% ces actifs dans la majorité des cas. Cela pourrait nuire considérablement à leur rentabilité.

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Le jury est toujours sur l'efficacité du programme. Une section d'analystes pense que le système de DTS reporte en fait les APM des banques à des années ultérieures, car les prêteurs peuvent avoir du mal, dans la plupart des cas, à vendre leur participation dans ces sociétés, ou à vendre à des pertes importantes dans les 18 à 18. fenêtre du mois. Le programme de DTS augmente le risque en reportant les APM, a déclaré une note détaillée de Religare Institutional Research le 4 janvier, analysant 15 cas de DTS annoncés jusqu'en décembre.

«Ce régime n'est en aucun cas un remède universel à la détérioration de la santé des actifs des banques indiennes – au lieu de cela, il exacerbe le risque en reportant une estimation (Rs 1,5 lakh crore) de la formation de NPA de (2015-16 / 2019-2020-17) aux années suivantes ", A déclaré M. Religare, ajoutant qu'il s'attend à ce que de nombreux cas de DTS échouent, entraînant des glissements importants et importants en 2019-2020-17 et 2019-2020-18. entreprises, a déclaré même si les prêteurs peuvent avoir des acheteurs potentiels dans de nombreux cas de DTS, la gravité des acheteurs est un point d'interrogation.

«Dans quelques-uns des cas de DTS, il peut y avoir un report de la déclaration de l'actif comme non performant, en particulier lorsque les prêteurs n'ont pas d'acheteur ferme. Cependant, dans la majorité des cas, il y a en fait des acheteurs à la table. La question est de savoir à quel point ces acheteurs sont sérieux et l'évaluation qu'ils recherchent », a déclaré Shah. L'une des principales raisons de ce scepticisme est le fait que la plupart des cas de DTS sont déjà soulignés depuis deux ans, car les tentatives de restructuration de ces prêts dans le cadre du mécanisme de restructuration de la dette des entreprises (CDR) n'ont pas donné de résultats positifs.

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Gammon Inde: stressée par l'augmentation des coûts et l'augmentation de la dette, cette société d'infrastructure basée à Mumbai a approché la cellule CDR en mars 2013. En juin 2013, son plan de restructuration de la dette a été approuvé, qui prévoyait un plan de remboursement sur 10 ans et une baisse des taux d'intérêt. de 1% pendant 15 mois. Incapable de relancer l'entreprise via un package CDR, le consortium de prêteurs a évoqué le DTS en novembre 2015.

IVRCL: Les pertes résultant de projets d'expansion financés par la dette ont contraint cette société d'infrastructure basée à Hyderabad à approcher la Cellule CDR en janvier 2014. Son ensemble a été approuvé en juin 2014 comprenant une restructuration des prêts à terme, des prêts de fonds de roulement et une nouvelle aide financière par les banques . N'ayant pas relancé l'IVRCL via le CDR, les banques ont invoqué le DTS en novembre 2015, les prêteurs détenant 78% des actions de la société.

Electrosteel Steels: La société a contracté une dette énorme pour financer son usine entièrement intégrée de tuyaux en acier et en fonte ductile en construction à Jharkhand. Il a contacté CDR Cell en mai 2013 après avoir rencontré des difficultés financières en raison du projet incomplet. Dirigée par SBI, un consortium de prêteurs a approuvé en septembre 2013 un ensemble de mesures de restructuration de la dette. Lorsque toutes les options pour relancer l'entreprise ont échoué, les prêteurs ont invoqué le DTS en juillet 2015.

Monnet Ispat: Les performances financières de la société ont été affectées au cours des deux ou trois dernières années en raison de la forte baisse de la demande et des prix des produits sidérurgiques, de la fermeture des mines de charbon et de l'augmentation des prix du minerai de fer. Les banques ont approuvé un ensemble de CDR en 2015 qui offrait un moratoire de 1,5 an à compter du début prévu du projet. Les banquiers ont par la suite invoqué le DTS en août 2015, car la société n'a pas atteint les jalons de performance fixés par le CDR.

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Le taux d'échec des dossiers restructurés du CDR, selon Religare, est passé à 24% en septembre 2015, contre 24% en septembre 2013. Selon les données du CDR Cell, il a reçu 530 cas jusqu'en mars 2015 de banques cherchant à restructurer leur dette totalisant Rs 4,03 crore lakh sans classer ces comptes comme NPA. Le fardeau de la dette de ces sociétés ne fait qu'augmenter depuis 2013, date à laquelle elles sont allées se restructurer dans la cellule CDR. Et à la conclusion du DTS, le niveau d'endettement de ces sociétés devrait augmenter de 70% depuis la date de la première restructuration, a déclaré Religare.

Ainsi, lorsque les banques vont effectivement vendre leurs participations à la fin de la fenêtre de DTS de 18 mois, la dette des entreprises aurait explosé; ce qui rend difficile d'attirer de nouveaux promoteurs ou des banques devant effectuer une décote importante.

«Le vrai problème est de régler le problème de la dette de ces entreprises. Ce n'est qu'alors que les banques peuvent rechercher une bonne valeur d'entreprise pour ces actifs, d'autant plus que la capitalisation boursière de ces sociétés s'est largement érodée », a déclaré un banquier, demandant à ne pas être nommé.

Le ralentissement général de l'économie, l'effondrement des prix des matières premières et la faiblesse des investissements privés signifient également que les banques seront confrontées à une période difficile pour vendre leurs participations en DTS. Étant donné que la plupart des cas de DTS annoncés jusqu'à présent concernent des secteurs à risque tels que les métaux, l'électricité et les biens d'équipement, il serait difficile de trouver de nouveaux acheteurs pour récupérer 51%.

Ravi Shenoy, vice-président, Mid-Cap Research chez Motilal Oswal Securities, a déclaré: «Nous avons une expérience très limitée en matière de DTS. Nous devons encore voir à quel point ce serait bon, mauvais ou laid. Mais pour certains secteurs comme les métaux, les banques peuvent trouver très difficile de trouver des acheteurs. Dans le secteur de l'énergie, encore une fois la viabilité est une question, et les banques devront être plus patientes avec ces entreprises. »

Problèmes avec le schéma

Il y a trois problèmes clés avec le mécanisme de DTS qui doivent être examinés pour assurer son succès.

FIRST est un consortium de prêteurs qui doit trouver un nouveau promoteur dans les 18 mois suivant l’acquisition de la société. Au cours de ces 18 mois, les banques doivent conclure l'ensemble du processus de lancement du processus de DTS, de gestion de l'entreprise et de recherche d'un nouvel acheteur.

"La période de 18 mois pour les prêteurs pour trouver un nouveau promoteur est une courte période", a déclaré Shah. Les 90 premiers jours impliquent l'invocation du DTS, l'évaluation de l'entreprise, la conversion de la dette en fonds propres, etc., et les banques doivent préparer un plan de restructuration, qui doit être approuvé par tous les membres du consortium des prêteurs, a-t-il déclaré.

Dans le même temps, les prêteurs doivent travailler à l'identification d'un nouveau promoteur, qui doit remplir ses documents de diligence raisonnable, d'évaluation et d'acquisition de l'entreprise. Donc, 18 mois peuvent être une courte période pour terminer toutes les étapes, a déclaré Shah.

«Au bout de 18 mois, si les banques ne parviennent pas à trouver un nouvel acheteur, elles doivent pourvoir à l'encours du crédit à compter de la date de la première restructuration. Cela signifie que les banques devront prévoir l'actif au cours des trois ou quatre dernières années en un trimestre. Cela peut nuire considérablement à la rentabilité des banques. Il n'est pas conseillé aux banques d'opter pour la route du DTS, à moins qu'elles ne soient certaines d'une vente », a déclaré Shah.

Un banquier de premier plan, impliqué dans des cas de DTS et ne souhaitant pas être identifié, a déclaré que la clôture de l'ensemble de l'exercice en 18 mois était un peu difficile, mais il était tôt pour conclure à quel point cet outil serait efficace pour gérer les actifs stressés . Le ratio des avances sous tension des banques est passé à 11,3% en septembre 2015, contre 11,1% en mars 2015, selon les données de la RBI.

Un autre problème connexe est que les règles du DTS ne prévoient pas explicitement une vente partielle des participations et que les banques doivent vendre l'intégralité de leur participation dans la société au nouvel acheteur. «Pour certaines entreprises de DTS, en particulier les acteurs cotés, la conversion des CDR ainsi que des actions de DTS a laissé les banques avec plus de 51% de détention (IVRCL – 78% et Shiv-vani Oil and Gas – 83%)», Religare dit le rapport. Trouver des acheteurs pour ramasser une telle participation peut être plus facile à dire qu'à faire.

DEUXIÈME problème délicat pour les banques: gérer ces sociétés après être devenues propriétaires majoritaires. Un analyste impliqué dans cinq cas de DTS, ne souhaitant pas être identifié, a déclaré que les banques utilisent actuellement les directions existantes pour diriger l'entreprise, mais avec une surveillance et une supervision externes plus importantes. Les banques n'ont pas complètement changé la gestion de ces cinq sociétés.

TROISIÈME problème est que le nouveau promoteur devra peut-être radier la société lors de l’acquisition de 51% des actions auprès des banques. Conformément aux règles du DTS, lors de la recherche d'un nouveau promoteur, les prêteurs doivent quitter l'entreprise. Dans un tel cas, le nouvel acheteur prendra une participation de 51% et, conformément aux règles du Securities and Exchange Board of India, fera une offre ouverte pour une participation supplémentaire de 25%. Si l'offre ouverte est entièrement souscrite, l'acheteur en détiendra 76%. Les règles du Sebi stipulent que toute participation supérieure à 75% doit déclencher une radiation.

Dans le cadre du régime DTS, les banques sont exemptées de faire une offre ouverte tout en acquérant une participation majoritaire dans une entreprise en difficulté. Mais une telle exemption n'est pas disponible pour le nouveau promoteur, qui peut avoir à radier la société. Pour réussir le mécanisme de DTS, «les banques doivent en discuter avec SEBI et demander une exemption de l'offre ouverte pour le nouveau promoteur», a déclaré Shah.

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