Transcription modifiée de la conférence téléphonique ou de la …

Heerlen 17 février 2020 (Thomson StreetEvents) – Transcription modifiée de la conférence téléphonique ou de la présentation des résultats de Koninklijke DSM NV jeudi 13 février 2020 à 8 h 00 GMT

Koninklijke DSM N.V.- VP of IR

Koninklijke DSM N.V. – Membre du Directoire

Koninklijke DSM N.V. – Président du Directoire & CEO

Koninklijke DSM N.V.- CFO & Membre du Directoire

BofA Merrill Lynch, Division de la recherche – Directeur de la recherche sur les actions, chef de la recherche chimique européenne et analyste de la recherche

Citigroup Inc, Division de la recherche – Directeur et analyste des produits chimiques et des matériaux de base

Mesdames et messieurs, merci de votre présence. Bienvenue à la conférence téléphonique de DSM sur les résultats annuels de 2019. (Instructions pour l'opérateur)

J'aimerais maintenant passer la parole à M. Huizing. Allez-y.

Dave Huizing, Koninklijke DSM N.V. – VP de l'IR [2]

Merci, opérateur. Mesdames et Messieurs, bonjour et bienvenue à cette conférence téléphonique sur les résultats de DSM pour l'année 2019, que nous avons publiée plus tôt ce matin. Je suis accompagné aujourd'hui de nos 3 membres du Directoire, Feike Sijbesma, notre PDG sortant; et les 2 nouveaux PDG, Geraldine Matchett et Dimitri de Vreeze, qui, comme vous le savez, prennent leurs fonctions de co-PDG le 15 février. Geraldine fera une courte introduction, comme d'habitude, après quoi nous ouvrirons la ligne pour les questions.

Comme toujours, je dois vous avertir que la conférence téléphonique d'aujourd'hui peut contenir des déclarations prospectives. À cet égard, je voudrais vous adresser aux dénis de responsabilité concernant les déclarations prospectives publiées dans le communiqué de presse.

Et avec ça, je passe la parole à Géraldine.

Geraldine Matchett, Koninklijke DSM N.V. – CFO & Membre du Directoire [3]

Merci, Dave. Bonjour mesdames et messieurs. J'ai le plaisir de vous souhaiter la bienvenue à cet appel aux résultats annuels de DSM 2019. Je ferai quelques commentaires sur les principales diapositives de notre présentation aux investisseurs que nous avons publiées ce matin avec notre communiqué de presse, puis nous ouvrirons la ligne pour la session de questions / réponses.

Avant de commencer, je dois souligner que nos résultats annuels 2019 sont présentés par rapport à un ensemble de chiffres de l'année précédente qui comprenaient un avantage supplémentaire significatif de la rupture exceptionnelle de l'approvisionnement en certaines vitamines clés que nous avons clairement communiquées tout au long de 2019-2020 en tant que vitamine temporaire effet. Afin de fournir autant de transparence que possible, nous continuons de le montrer séparément, en calculant la croissance par rapport aux résultats totaux de 2019-2020, y compris cet événement spécial, ainsi que la comparaison excluant cet événement. Bien sûr, du point de vue de la surveillance des progrès de nos activités, la comparaison avec les activités sous-jacentes de l'exercice précédent est la seule significative. Pour cette raison, je – dans la suite de cette introduction, je comparerai les résultats 2019 par rapport à l'activité sous-jacente tels qu'estimés et présentés en 2019-2020.

Un autre commentaire sur les comparaisons. Veuillez noter que nous avons adopté la nouvelle norme IFRS 16 sur la comptabilité des contrats de location à sa date d'entrée en vigueur au 1er janvier 2019, alors que nos chiffres 2019-2020 ne sont pas retraités. Vous trouverez les informations complètes à ce sujet à la page 25 du communiqué de presse.

Cela dit, commençons par les faits saillants financiers à la page 2. Nous sommes heureux d'annoncer une bonne année 2019 malgré l'environnement macroéconomique difficile. Nous avons réalisé une croissance élevée du BAIIA ajusté à un chiffre de 10%, ce qui inclut un avantage de 3% selon IFRS 16, ce qui est conforme à nos objectifs de la stratégie 2021. La nutrition a réalisé une bonne performance avec un EBITDA ajusté en hausse de 12%, dont 3% de bénéfice IFRS 16. Cette évolution a été tirée par la solide performance de la nutrition animale malgré le vent de face de la peste porcine africaine, tandis que la nutrition humaine a été plus douce et une solide performance dans les soins personnels et les spécialités alimentaires. Les matériaux ont une nouvelle fois démontré la résilience relative des bénéfices de son portefeuille de spécialités face aux conditions de marché faibles dans certains de nos marchés finaux. Nous avons également dégagé un flux net de trésorerie d'exploitation net ajusté très solide, en hausse de 47%, dont 10% d'IFRS 16. Enfin, je suis heureux d'annoncer que nous avons continué à accroître nos performances en matière de développement durable en ligne avec nos ambitions et notre organisation dirigée par un but.

Avant de commenter nos perspectives 2020, permettez-moi d'abord de commenter les résultats du quatrième trimestre et une partie de la performance individuelle de l'entreprise. Et pour cela, passons à la page 3. Le quatrième trimestre a été un trimestre solide, en particulier compte tenu de la douceur des conditions commerciales sur certains de nos marchés. L'EBITDA ajusté est en hausse de 7%, soit 3% hors IFRS 16. La nutrition a connu une évolution des ventes organiques de moins 1%, avec une croissance organique des ventes de 2% en nutrition animale, malgré la peste porcine africaine, et des ventes organiques de moins 6% en nutrition humaine en raison de la faiblesse des marchés de l'alimentation et des boissons et de la nutrition précoce. Les soins personnels et les spécialités alimentaires ont été solides avec une croissance organique des ventes de 7%. L'EBITDA ajusté de la nutrition a augmenté de 9%, ou 6% si l'on exclut IFRS 16. Le chiffre d'affaires des matériaux reste faible avec une évolution organique des ventes de moins 11%, principalement en raison de volumes en baisse de 9%, en raison de la faiblesse persistante des conditions de marché sur certains des marchés finaux, ensemble avec un nouveau déstockage au quatrième trimestre. Cependant, soulignant la relative résilience du portefeuille de spécialités Matériaux, l'EBITDA ajusté du quatrième trimestre n'a baissé que de 1%, malgré la faiblesse du résultat net, qui inclut un avantage de 2% d'IFRS 16.

Passons maintenant à la page 8 pour quelques autres commentaires sur la performance de cette année en nutrition. Dans l'ensemble, la nutrition a enregistré une bonne croissance de son chiffre d'affaires de 5% en 2019, avec une croissance organique de 2% tirée par des volumes plus élevés et un effet mix de prix globalement stable. Cela a été réalisé grâce à une croissance solide de la ligne de tête en nutrition animale ainsi qu'à de solides résultats dans les soins personnels et la spécialité alimentaire, tandis que la nutrition humaine a montré une certaine douceur. Au quatrième trimestre, Nutrition a enregistré une croissance organique légèrement négative avec des volumes en hausse de 1% et des prix en baisse de 2%. Comme déjà mentionné, Nutrition a réalisé une croissance de l'EBITDA ajusté de 12% au cours de l'année, dont 3% de la norme IFRS 16. Au quatrième trimestre, Nutrition a réalisé une croissance de l'EBITDA ajusté de 9%, dont 3% de la norme IFRS 16. La marge d'EBITDA ajusté est restée solide à 20,7 %, dont 50 points de base d'IFRS 16 contre 19,5% l'année précédente.

Avant de commenter davantage la performance de chacune de nos activités Nutrition, permettez-moi d'abord de couvrir brièvement le lancement de Fit for Growth. Pour cela, passons à la page 9. Comme indiqué ici, afin d'augmenter notre agilité pour générer une croissance rentable supérieure au marché, Nutrition a lancé cette semaine un programme Fit for Growth. En simplifiant notre modèle d'exploitation et en améliorant encore la direction des affaires, ce programme vise à améliorer la façon dont nous servons nos clients. La nutrition introduira 2 secteurs d'activité dans la nutrition animale et la nutrition humaine avec des approches différenciées de mise sur le marché. Parallèlement à l'amélioration de notre capacité à stimuler la croissance, cette nouvelle configuration entraînera environ 350 licenciements et créera une organisation plus efficace, mieux à même de répondre à l'évolution des besoins des clients.

Passons maintenant à la performance de la nutrition animale, passons à la page 10. Globalement, les conditions commerciales de la nutrition animale étaient solides dans toutes les espèces et toutes les zones géographiques en 2019, à l'exception de l'activité porcine en Asie, où nous avons constaté un impact toujours plus important de l'Afrique peste porcine que prévu initialement. La maladie s'est propagée à travers la Chine et en Asie du Sud-Est, qui représente plus de la moitié de la production mondiale de porc, et les mesures d'abattage ont affecté de l'ordre de 35% à 50% de la production de porc dans la région. Alors que la demande mondiale de protéines animales entraîne progressivement une augmentation de la production d'autres espèces et dans d'autres régions, l'ampleur de cette maladie a entraîné des perturbations à court terme avec une réduction de la demande d'aliments pour les porcs en Asie, ce qui a eu un impact sur notre croissance.

Au quatrième trimestre, la conjoncture est restée inchangée et la nutrition animale a réalisé une croissance organique de 2%, reflétant un impact estimé de la peste porcine africaine d'environ 3%, comme au troisième trimestre. Cela dit, nous pensons que les mesures prises pour ramener la production porcine aux niveaux nécessaires en Asie ainsi que les nouvelles mesures pour accroître la biosécurité seront finalement bénéfiques pour DSM.

Passons maintenant à la nutrition humaine à la page 11. La nutrition humaine a enregistré une croissance organique légèrement négative pour l'année avec une augmentation de 2% du volume compensée par une baisse des prix. La douceur des conditions macroéconomiques a commencé à peser sur la demande de produits alimentaires et de boissons au cours de l'année, tandis que Early Life Nutrition, qui a affiché une solide performance au cours des 3 premiers trimestres de l'année, a également connu un quatrième trimestre plus doux. Les autres segments, comme les compléments alimentaires, ont bien performé et les ventes d'i-Health sont restées particulièrement fortes. L'effet prix de moins 3% est dû au mix et à la baisse des prix de notre vitamine C chinoise.

Comme toujours, n'oubliez pas qu'en raison de notre large portefeuille d'ingrédients, les changements dans le chiffre d'affaires en raison du prix n'équivalent pas nécessairement à un changement dans nos marges comme vous l'avez vu avec nos marges en hausse dans l'année. Quant aux autres activités de nutrition, les spécialités alimentaires et les soins personnels ont enregistré une très bonne croissance. Dans les spécialités alimentaires, nous avons connu une bonne croissance organique de 4% dans les cultures et les enzymes alimentaires. Et en hydrocolloïdes, nous avons enregistré une croissance de 12% grâce à la consolidation d'André Pectin. Enfin, Personal Care a connu une très forte croissance de 9% dans les soins du soleil et de la peau. Au quatrième trimestre, la nutrition humaine a enregistré une croissance organique de moins 6% tirée par la baisse des prix résultant de la douceur de la nutrition précoce et de la baisse des prix de notre vitamine chinoise C.

Passons aux activités Matériaux, passons à la page 13. En 2019, nos activités Matériaux ont été confrontées à des conditions macroéconomiques faibles affectant certains marchés finaux. Engineering Plastics a connu une faiblesse persistante en Chine et dans le segment automobile mondial, tandis que les conditions commerciales ont commencé à se stabiliser dans les résines vers la fin de l'année. Dyneema a continué de bénéficier de bonnes conditions commerciales en 2019, notamment en matière de protection individuelle. Ces évolutions du marché ont entraîné une baisse de 5% de nos volumes pour l'année, tandis que l'évolution négative des prix de moins 3% reflète pleinement la baisse des coûts des intrants. L'EBITDA ajusté a clôturé à 509 millions d'euros en 2019, en baisse de 1% seulement par rapport à l'année précédente, dont 1% par rapport à IFRS 16, démontrant la forte résistance de notre portefeuille de spécialités dans des conditions de marché plus faibles. La bonne performance des activités à marge plus élevée, en particulier Dyneema, combinée à notre bonne gestion des marges et à un contrôle proactif des coûts, a généré une marge d'EBITDA ajusté de 18,5%, en hausse par rapport à 17,6% l'année précédente, dont 30 points de base par rapport à IFRS 16. En Au quatrième trimestre, nous n'avons pas vu de changement significatif dans la conjoncture économique, bien que Functional Materials ait vu ses ventes de revêtements spéciaux baisser en raison d'un ralentissement temporaire des ventes de câbles en fibre optique en attendant les investissements d'infrastructure prévus dans les réseaux 5G.

Permettez-moi maintenant de passer à la page 17 pour quelques commentaires rapides sur notre génération de trésorerie et notre fonds de roulement. Page 17. Le cash-flow libre net d'exploitation ajusté a augmenté de 47% à 801 millions d'euros, dont 10% d'IFRS 16, bien au-dessus de notre objectif stratégique d'une augmentation moyenne de 10% d'une année sur l'autre. Le fonds de roulement total en pourcentage du chiffre d'affaires a augmenté de 200 points de base à 26,3%, en raison de la combinaison de l'effet négatif des acquisitions, d'IFRS 16 et des mouvements de change. Les stocks, qui sont, au fil du temps, les principaux moteurs de la réduction souhaitée de notre fonds de roulement, ont diminué vers la fin de l'exercice en excluant l'impact des acquisitions et du change. Cela dit, nous continuons de pousser activement nos programmes, afin d'améliorer notre performance globale du fonds de roulement. La dette nette a clôturé à 1,144 milliard d'euros, en hausse par rapport à 113 millions d'euros fin 2019-2020, résultant principalement de notre programme de rachat d'actions d'un milliard d'euros, dont nous avons exécuté 600 millions d'euros en 2019 ainsi que de l'adoption d'IFRS 16 et d'acquisitions. Notre rendement des capitaux employés, notre ROCE, pour nos activités sous-jacentes a diminué de 130 points de base à 12%, dont 30 points de base par rapport à IFRS 16, principalement en raison de l'impact des acquisitions.

Passons maintenant à la page 19 pour quelques commentaires finaux sur les perspectives. Pour 2020, nous prévoyons de continuer à faire un bon processus financier et stratégique, en ligne – progrès, désolé, en ligne avec notre plan Stratégie 2021. Nos entreprises sont bien placées pour capitaliser sur des moteurs de croissance fondamentaux solides et à long terme liés aux défis les plus urgents du monde, et nous prévoyons que nos grands programmes d'innovation commenceront à contribuer en 2020 et à se développer davantage en 2021 et au-delà.

De toute évidence, il existe à court terme une certaine incertitude macroéconomique, qui a une incidence sur les conditions des échanges dans certaines parties de nos activités. Cela a permis de renforcer notre concentration sur la recherche de notre propre force afin de compenser ces impacts grâce à des initiatives visant à stimuler la croissance, les coûts et l'excellence opérationnelle dans toute l'entreprise.

Enfin, comme c'est le cas pour de nombreuses entreprises, nous réagissons au mieux à la situation des coronavirus, mais l'impact reste très difficile à estimer. En conséquence, nos perspectives pour 2020 se lisent comme suit: DSM prévoit une augmentation de l'EBITDA ajusté à mi-chiffre pour 2020 par rapport à l'année précédente, ainsi qu'une amélioration du cash flow libre opérationnel net ajusté, conformément à notre stratégie. Objectifs 2021. Ces perspectives sont motivées par les initiatives de croissance de DSM, les programmes d'innovation et les actions d'auto-assistance et ne supposent aucune amélioration significative de l'environnement macroéconomique actuel. En ce qui concerne tout impact potentiel du coronavirus, DSM suivra de près la situation.

Et avec cela, je voudrais ouvrir la parole aux questions. Opérateur?

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Questions et réponses

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Opérateur [1]

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(Instructions pour l'opérateur) Notre première question sera posée par M. Andrew Stott d'UBS.

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Andrew Gregory Stott, UBS Investment Bank, Division de la recherche – MD et analyste de la recherche [2]

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Le premier concernait le nouveau programme, la restructuration de la nutrition. Je me demandais simplement si vous pouviez partager un peu plus sur ce que la simplification de l'opération de vente implique réellement et la motivation derrière cela. De plus, lorsque vous parlez dans le communiqué de presse d'une plus grande responsabilité pour le compte de résultat au niveau de la direction, je suppose – est-ce de nouveaux KPI? Ou peut-être juste un peu plus de détails sur la façon dont cette plus grande responsabilité se produit. Et puis, en restant sur le même thème, les 350 licenciements, pouvez-vous mettre un numéro d'économie là-dessus, s'il vous plaît? Voilà donc une question, mais il y a 3 bits. Et puis la deuxième question concerne le phasage de la croissance en 2020. Je comprends donc que vous vous êtes orienté vers une croissance du BAIIA à un chiffre à un chiffre. Mais est-il juste de supposer un début d'année lent, et c'est donc vraiment une croissance chargée en back-end?

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Geraldine Matchett, Koninklijke DSM N.V. – CFO & Membre du Directoire [3]

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D'accord. Permettez-moi de les gérer pour commencer ici. Bien sûr, j'ai aussi Dimitri et Feike avec nous. Alors ok. Permettez-moi donc de dire d'abord quelques mots sur Fit for Growth. Je suis heureux que vous en parliez parce que c'est quelque chose sur lequel nous travaillons très activement au moment où nous parlons. Donc, fondamentalement, comme nous le disons dans le communiqué de presse, ce que nous voulons faire est de répondre au fait que, comme vous pouvez le voir, les marchés là-bas pour chaque entreprise, la croissance est un défi, et vous avez juste besoin d'être plus précis dans la façon dont vous allez aux clients. Et pour cela, au lieu d'avoir une manière générique d'aborder le marché, nous voulons être un peu plus précis. Maintenant, ce que nous entendons par là, c'est que nous avons, à la fois dans la nutrition humaine et la nutrition animale, des entreprises qui nécessitent plus ou moins d'attention lorsqu'il s'agit de faire une vente. Et c'est de cela que nous allons être plus précis. Nous aurons donc des équipes plus intéressées à vendre les produits liés à l'innovation, qui nécessitent davantage de réflexion sur les solutions, où les relations sont vraiment valorisées au fil du temps et où vous capturez non seulement la croissance mais la bonne valeur en faisant cela. Et certains autres clients sont un peu plus, disons, transactionnels peut-être, pour le décrire de cette façon, et nous sommes très nombreux – vous vous concentrez sur la vitesse et l'efficacité plutôt que d'investir dans des relations. Et c'est vraiment le but pour cela. C'est donc une très bonne chose. Et cela étant donné à quel point nous avons grandi dans la nutrition au fil des ans, il arrive un moment où vous pensez à votre configuration organisationnelle et assurez-vous que votre entrée sur le marché est précise et différenciée en fonction de votre clientèle. C'est vraiment l'esprit derrière cela. Il s'agit donc essentiellement de stimuler la croissance. Maintenant, ce faisant, cela entraîne des licenciements en raison de la façon dont nous nous réorganisons, et nous en estimons environ 350, ce qui, bien sûr, aura à un moment donné un avantage financier. Mais cela prendra un peu de temps car c'est – oui, cela prend un moment pour que cela passe par l'organisation, et nous parlons de quelques dizaines de millions, mais nous devrons voir exactement comment cela se déroule. Le principal moteur ici est vraiment la croissance derrière l'objectif de ce programme Fit for Growth. En ce qui concerne nos perspectives, le phasage, je pense qu'il est important de réaliser que nous regardons vraiment ici les conditions commerciales actuelles. Donc, comme nous l'avons dit, nous ne nous attendons pas – ou nous ne comptons pas sur un changement significatif des conditions, et donc, il n'y a aucune raison pour que cela soit fortement pondéré vers le second semestre. Cela dit, je tiens à le dire clairement avec le coronavirus maintenant, nous avons une incertitude accrue sur le premier trimestre, et nous devrons voir comment cela se déroule.

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Opérateur [4]

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La prochaine question sera posée par M. Thomas Wrigglesworth de Citi.

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Thomas P Wrigglesworth, Citigroup Inc, Division de la recherche – Directeur et analyste des produits chimiques et des matériaux de base [5]

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Quelques questions de ma part. Tout d'abord, pouvons-nous parler un peu des effets de mixage dans le secteur Nutrition? De toute évidence, nous constatons de bonnes marges, certainement meilleures que ce que j'attendais dans ce secteur, malgré les vents contraires. Donc – et plus précisément, chez l'homme, où, je pense, historiquement, nous avons vu l'entreprise humaine avoir probablement des marges plus élevées que peut-être la nutrition en moyenne. Alors, pourriez-vous aider à comprendre – est-ce – les vents contraires sont des produits à faible marge qui tombent? Ou existe-t-il une sorte de croissance sous-jacente qui entraîne une amélioration des performances de marge? Et ensuite, sur Avansya, vous dites que le produit est en test aujourd'hui. Pourriez-vous nous aider à en savoir un peu plus sur les portes de phase pour ce produit et le calendrier où vous pourriez être en mesure d'annoncer le succès ou de signer avec le client?

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Geraldine Matchett, Koninklijke DSM N.V. – CFO & Membre du Directoire [6]

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D'accord. Dimitri, voulez-vous prendre le premier, la nutrition humaine?

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Dimitri de Vreeze, Koninklijke DSM N.V. – Membre du Directoire [7]

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Oui. Permettez-moi de prendre la question de l'effet de mélange sur la nutrition humaine. Dans l'ensemble, je pense qu'avant de plonger dans la nutrition humaine, il est également juste de dire que nous avons également nos activités de spécialité alimentaire et nos activités de soins personnels et nos activités d'hydrocolloïdes, que nous ne déclarons pas dans le cadre de la nutrition humaine. Mais permettez-moi de zoomer sur la partie de la nutrition humaine parce que c'était précisément votre question. Je pense que ce que nous voyons, nous avons 4 segments là-bas, les compléments alimentaires et i-Health. Et comme Geraldine l'a déjà dit dans son introduction, nous voyons une bonne croissance là-bas ainsi que dans l'industrie pharmaceutique. Ce que nous voyons dans – 2 événements spécifiques qui ont un impact sur notre taux de croissance en nutrition humaine. Le premier est le marché atone des aliments et des boissons, que nous voyons essentiellement en Amérique du Nord. Il est également juste de dire qu'avec le contexte actuel des prix de la vitamine C, nous avons été moins agressifs dans les ventes à ces grands clients mondiaux de la nourriture et du bev. Quelques bonnes nouvelles dans ce contexte, je pense que les prix de la vitamine C ont baissé – ont baissé et ne peuvent monter qu'à partir du niveau que nous voyons aujourd'hui. La deuxième partie est notre activité Nutrition Infantile. Je pense que c'est une entreprise à marge élevée pour nous. Là, nous avons vu de très bonnes ventes au cours des 3 premiers trimestres, avec un trimestre doux 4. Et cela était dû au fait que nos clients mondiaux ont vu une demande inférieure de la Chine, qui est une partie importante de l'ELN, Early Life Nutrition, demande due à la baisse des taux de natalité et à certains concurrents chinois qui ont gagné des parts. Cela a été soutenu par des initiatives gouvernementales. Ce ralentissement n'a pas été reflété au cours des 3 premiers trimestres par nos clients mondiaux et, par conséquent, ils ont dû se déstocker pour le quatrième trimestre, car nos clients devaient équilibrer cette réduction avec une demande plus faible. Donc, dans l'ensemble, je pense que pour la nutrition humaine, les moteurs de croissance sont en place, mais nous avons ces 2 événements spéciaux que nous avons mis en évidence pour le quatrième trimestre.

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Geraldine Matchett, Koninklijke DSM N.V. – CFO & Membre du Directoire [8]

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Merci, Dimitri. Et Feike, tu veux parler à Avansya?

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Feike Sijbesma, Koninklijke DSM N.V. – Président du Directoire et PDG [9]

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Oui. Je pense qu'Avansya va bien. Nous avons démarré l'usine. Nous avons la collaboration et la joint-venture avec Cargill, et nous avons tous deux ciblé différents clients dans notre force de vente. Nous nous tournons donc davantage vers les entreprises de saveurs vers lesquelles nous nous adressons directement, et elles s'adressent aux grandes entreprises de produits alimentaires et de boissons qu'elles servent de toute façon. C'est donc une bonne force de vente très combinée. Nous sommes maintenant – après avoir démarré l'usine, nous sommes en mode test pour de nouveaux volumes plus importants avec nos plus gros clients, et cela doit se régler au cours de cette année. Le profil gustatif du produit est très bon. Fonctionne en usine, nous pouvons livrer le produit. Je pense que le produit a beaucoup plus de stabilité en termes de chaîne d'approvisionnement que la stévia naturelle, qui provient de l'extrait de plante et qui est plus coûteuse et plus irrégulière du côté de l'offre. Je pense donc que nous sommes très bien positionnés ici. Et oui, l'opération est là, le produit est là avec le bon profil gustatif et le bon profil de coût. Et j'ai donc de bons espoirs quant à la poursuite du développement au cours de cette année. Et j'ai besoin de voir, je ne peux pas – de loin, 2 plus gros clients potentiels, je ne les mentionne pas par leur nom, mais toutes ces grandes entreprises agroalimentaires sont des clients potentiels, et je ne veux pas spéculer quand elles commencent vraiment acheter de gros volumes, mais ça a l'air bien.

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Opérateur [10]

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Notre prochaine question est posée par M. Mutlu Gundogan d'ABN AMRO.

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Mutlu Gundogan, ABN AMRO Bank N.V., Division de la recherche – Analyste [11]

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Eh bien, tout d'abord, félicitations pour le déménagement, Geraldine et Dimitri. Et pour vous, Feike, tout le meilleur, et bon de voir que vous resterez connecté à DSM. J'avais quelques questions. En ce qui concerne la nutrition, je pense que la question de Thomas n'a pas vraiment reçu de réponse, à mon avis, alors peut-être que j'aurai également une réponse. Pouvez-vous nous expliquer comment la marge d'EBITDA chez Nutrition était si – était forte malgré l'être humain si faible. Je veux dire, généralement, on s'attendrait à ce que l'homme ait une marge plus élevée, il y aura donc un effet de mélange négatif significatif. Donc, si vous pouvez expliquer ce qui a compensé cela? Telle est la première question. Et ensuite, sur le rachat d'actions. Le milliard d'euros est toujours là. Pouvez-vous nous dire ce qui vous empêche d'annoncer un nouveau rachat d'actions?

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Geraldine Matchett, Koninklijke DSM N.V. – CFO & Membre du Directoire [12]

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D'accord. Permettez-moi donc de commencer peut-être par le rachat d'actions car, comme vous le savez, la répartition du capital n'a pas changé dans notre politique, c'est-à-dire que nous voulons principalement déployer notre capital sur notre croissance organique. Deuxièmement, nous l'appliquons à notre dividende, et vous avez vu l'augmentation de notre dividende, c'est-à-dire la proposition faite à l'AGA, ce qui correspond à nos ambitions. Et comme vous le savez, notre politique de dividende est stable, de préférence en hausse. Il s'agit donc là d'un engagement très fort d'une allocation de capital. Troisièmement, les fusions et acquisitions. Et le rachat d'actions est vraiment le quatrième élément. Maintenant, lorsque nous avons annoncé le premier milliard d'euros, c'est grâce à notre confiance dans la génération de trésorerie de l'entreprise, tout en conservant, bien sûr, une certaine flexibilité financière pour faire des fusions et acquisitions. Donc, à ce stade, nous pensons que notre objectif devrait être de stimuler la croissance, de stimuler la performance de nos entreprises, de compléter le milliard d'euros. Vous pouvez donc vous attendre à ce que les 400 millions d'euros de rachat d'actions nous mènent vers le milieu de l'année. Et pendant cette période, bien sûr, nous continuons d'étudier les activités potentielles de fusions et acquisitions, principalement dans notre partie Nutrition de l'entreprise. Cela dit, nous ne disons jamais jamais. Il s'agit de la politique d'allocation du capital, et nous pourrons toujours voir plus tard si de nouveaux rachats d'actions auraient un sens. Voilà donc vraiment la position sur le rachat d'actions. Et en termes de mix …

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Feike Sijbesma, Koninklijke DSM N.V. – Président du Directoire et PDG [13]

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Oui, en effet, c'est un peu – les questions sont, je veux dire, avez-vous vu une certaine douceur dans l'activité HNH au quatrième trimestre? Évidemment oui. Pas tellement dans le secteur ANH, qui, je pense, contre aussi la grippe porcine africaine, a très bien fait, pour être honnête, aidant, bien sûr, la marge globale également dans la nutrition totale, où nous donnons la marge pour la entreprise totale de nutrition. Et vous avez raison, nous, surtout du côté des prix, perdons là où ce n'est pas le produit le plus rentable en vitamine C. Je suis d'accord avec vous là-bas. Cela nous a donc un peu blessé sur l'EBITDA, un peu moins, même si vous le voyez dans la croissance organique, en particulier dans HNH. Et rappelez-vous qu'une autre partie de l'activité Nutrition dans i-Health, les compléments alimentaires, les soins personnels et les spécialités alimentaires, comme avec les hydrocolloïdes et les produits pharmaceutiques, comme Dimitri disait, dans tous ceux-là, nous avons très bien grandi. Et donc, vous voyez, en effet, un volume un peu plus faible, vous voyez – dans l'ensemble. Et vous voyez une baisse des prix, que vous ne voyez pas tellement dans nos marges, comme vous l'avez correctement indiqué. Oui, cet effet de la vitamine C était probable – je suppose que vous le verrez également au premier et au deuxième trimestre un peu dans nos mouvements de prix parce que dans la comparaison avec l'année dernière – bien que j'avoue, en termes de marges, c'est pas notre produit à marge la plus élevée. Donc, en termes de marges, vous ne voyez pas tellement cela. Et au deuxième semestre, comme Dimitri le dit, ça bégaye, donc au deuxième semestre, ça ne peut pas baisser, on ne voit plus ça dans la maquette. Où, en effet, les autres parties de la nutrition humaine dans i-Health, les compléments alimentaires, les soins personnels, les spécialités alimentaires, les hydrocolloïdes, les produits pharmaceutiques vont très bien, et ce sont également des produits à marge élevée. Cela explique donc ce que vous voyez dans la croissance organique par rapport à ce que vous voyez dans les marges, et donc aussi l'EBITDA.

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Opérateur [14]

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Notre prochaine question est posée par M. Matthew Yates, Bank of America.

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Matthew John Peter Yates, BofA Merrill Lynch, Division de la recherche – Directeur de la recherche sur les actions, chef de la recherche sur les produits chimiques européens et analyste de la recherche [15]

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La première question, juste une clarification, s'il vous plaît, autour du rachat. Quand je regarde vos communiqués de presse, je pense que le dernier a dit que vous aviez fait 960 millions d'euros. De toute évidence, cela fait partie, je suppose, du dividende exact des actions et des certificats. Pouvez-vous simplement ventiler cela pour moi en termes d'engagement d'un milliard d'euros par rapport à ce qui a été fait à la mi-février? Et puis la deuxième question concerne le changement de leadership. Je me demandais simplement si vous pouviez partager quelques idées, si je le peux – peut-être que les discussions au sein du Conseil sur une idée de co-PDG ne sont peut-être pas totalement inconnues, mais elles sont inhabituelles. Avez-vous examiné certaines études de cas ou exemples où vous pensiez que cette structure avait bien fonctionné?

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Geraldine Matchett, Koninklijke DSM N.V. – CFO & Membre du Directoire [16]

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D'accord. Merci, Matthew.

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Feike Sijbesma, Koninklijke DSM N.V. – Président du Directoire et PDG [17]

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Et puis Geraldine devrait commencer, et je peux penser combien je vais révéler de la réunion du Conseil de surveillance. Mais vous commencez par le rachat d'actions.

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Geraldine Matchett, Koninklijke DSM N.V. – CFO & Membre du Directoire [18]

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Oui, Matthew, le rachat d'actions, je n'ai pas le partage ici avec moi, mais nous pouvons vous le fournir. Mais permettez-moi d'expliquer la dynamique de son fonctionnement. Donc, ce que nous faisons, tout d'abord, soit dit en passant, l'exécution du rachat d'actions est confiée aux banques qui l'exécutent. Et afin d'avoir des transactions efficaces, nous combinons le rachat d'actions pour le programme de 1 milliard d'euros avec le rachat d'actions pour les stock-options et pour le dividende en actions. Vous avez donc vu la même chose en 2019, c'est-à-dire qu'au cours de ces mois autour des plans d'intéressement et des dividendes en actions, pour obtenir une meilleure couverture, nous voulons le faire à peu près au même moment. Et par conséquent, les actions, si vous voulez une action en tant qu'action, mais nous l'allouons à différents compartiments afin de minimiser le prix. Ainsi, par exemple, avec le dividende en actions, vous voulez l'acheter à peu près en même temps que le ratio est calculé. C'est vraiment ce qui se passe là-dedans. Le reste est un peu indépendant de nous. Et si nous regardons les volumes qui transitent, nous pensons que nous achèverons les 400 millions d'euros au T2, et nous devrons voir si c'est au milieu ou à la fin du T2.

Mais cela me donne peut-être l'occasion de mentionner une précision sur le nombre moyen d'actions en circulation, car nous avons eu cette question à quelques reprises. Il semble rester élevé pour l'année 2019, mais cela est dû au fait que, en raison de cette dynamique, les 600 millions d'euros de rachat sont intervenus tard dans l'année, car nous avons privilégié les options et les rachats de dividendes en actions en premier. Et c'est pourquoi vous voyez que le nombre moyen d'actions en circulation est resté à 175 millions, alors qu'en fait, la position de fin d'année est plus basse, à 172,4 millions. Et vous verrez donc tous les avantages, d'un point de vue EPS, en 2020, à partir de cette position inférieure. Ce sont donc tous les mécanismes de trésorerie qui se cachent derrière ces choses, mais cela correspond parfaitement à ce que nous aurions pu imaginer. C'est donc sur le rachat. Maintenant Feike, le leadership change.

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Dimitri de Vreeze, Koninklijke DSM N.V. – Membre du Directoire [19]

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Nous écoutons.

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Feike Sijbesma, Koninklijke DSM N.V. – Président du Directoire et PDG [20]

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Merci d'avoir posé la question. Et je dois faire attention. On ne sait jamais si mon président lit également la transcription ou appelle, et je ne devrais pas parler au nom de notre conseil de surveillance ni de notre président. Mais je pense que nous n'avons pas – bien sûr, nous avons regardé – ou ils ont également examiné des exemples, et ce n'est pas le modèle le plus courant. Je suis entièrement d'accord. Et il y a des exemples là-bas. Mais ce n'était pas le sujet. Il s'agissait de se tourner davantage vers nous-mêmes. Et Geraldine et Dimitri et moi-même avons formé le Directoire au cours des 5 dernières années. Nous avons travaillé en étroite collaboration pour bâtir l'entreprise, mettre en place la stratégie, ainsi que la stratégie que nous avons actuellement, la stratégie 2021. Nous sommes donc totalement à bord. Nous l'avons construit ensemble et nous voulons continuer. Poursuivre le bilan en termes de croissance, en termes d'innovation, en termes de gestion des coûts, c'était l'élément le plus important pour le Conseil de Surveillance. Pouvons-nous continuer cette piste et le bilan que nous avions au cours des dernières années? Et puis 2 éléments ont joué un rôle. If I look to the 2 persons, and sorry for saying something about both of them, but they are complementary to each other. So the fit between Geraldine and Dimitri was felt by me and also by our Board as very, very strong.

And then secondly, maybe tell something about our company that a co-CEO-ship could maybe not fit in every company, but I think in terms of the culture and the nature of DSM, it fits with our company. And let me remind you, and it's also not that common in companies, we exist for 120 years, and we always had the succession internally. Not that we don't hire people from the outside world. We do at all kinds of levels, but at the highest level, the CEO, it came always from the internal. And this time, we played for — the Supervisory Board also a very important role. Can we continue on the track record? And I'm talking about the 3 elements they mentioned the most: organic growth; and innovation, the big tickets; cost control and being — add it to acquisitions when they are value creative. And they've made the choice. And I need to say that the transition is going very, very smooth. I don't want to call it relaxed, but you could almost call it a relaxed transition. In macroeconomic environment, of course, which we discussed, which is not that easy, but they are fully focused on the business and innovation and delivery. So I would feel comfortable. And we see the same reaction internally. People say, "Hey, their track record, which we have built, we need to continue." And that was, I think, their considerations.

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Opérateur [21]

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Our next question is from Ms. Alexandra Thrum from Morgan Stanley.

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Alexandra Thrum, Morgan Stanley, Research Division – Equity Analyst [22]

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Just a question — a couple of clarification on your FY '20 guidance for mid-single-digit growth. At this point, given that you've seen some slowing top line in Q4, could you please talk through how much of that growth is driven by further price mix versus underlying volume? And also what contribution you're expecting from the acquisitions you've already done in that guidance? And then just further clarification on the impact from the coronavirus. I see that you're obviously monitoring the situation quite closely, but what impact have you seen so far? And could you remind us what percentage of sales are in China — of your sales in China? And also how much of your manufacturing footprint is in China? Does this also mean that the guidance assumes no impact from the coronavirus?

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Geraldine Matchett, Koninklijke DSM N.V. – CFO & Member of the Managing Board [23]

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Sure, let me cover these. So firstly, on the outlook. I think as was mentioned briefly earlier on the call, this outlook does include, if anything, the fact that the vitamin C low prices, which we perceive to be very much at the trough level at this point for all producers, will continue to be a headwind, certainly for the first half of the year versus comp, and that is factored in. Now the rest, I'm not going to break down in all the volume price mix. We have far too complicated a portfolio to go into that. But I think it's fair to highlight that, that vitamin C dynamic will continue in Q1 and Q2, and I think we need to bear that in mind.

Now in terms of what is factored in? Yes, we do have our CSK acquisition that we were very pleased to close just before the year-end. It's not a very big acquisition, but we are happy to have it now part of the DSM family, and that is included in the outlook with all sorts of other elements which go in there. So we have some positives like this and things like vitamin C that will continue to be a challenge. And as a result, we will be focusing very much on our own self-help actions. So this is something that we have been doing now for many quarters, clearly, across the company, but with quite a strong focus, I have to say, on our Materials businesses that have been permanently keeping themselves very much in check in terms of their efficiency and their cost base. Now with Fit for Growth, we want to make sure that we can grow our Nutrition business very well, but it does also have an efficiency element to it, which will be gradually contributing within 2020. So that's really the different pieces in the outlook that we have.

Now to your specific question: Does the outlook include coronavirus? At this point, it is so difficult to assess what the impact is going to be that I have to say that, no, it probably does not reflect that. It came a little bit late, and also, it's such a moving dynamic.

Now let me give you a little bit of a feel for China. So we have around about EUR 1 billion of sales, both by origin and by destination, in China. Broadly speaking, it's about half Nutrition and half Materials, so quite a mix. We have 28 production locations in China, 5,000 colleagues there. And let's be clear, our focus has been on taking care of our colleagues, first and foremost. That was, by far, our priority. Now our most important sites are up and running. We have a few that are still down. The one that is in the Hubei province was down anyway. That was our vitamin E site in our joint venture partnership with Nenter, but that was already down for refurbishments. But it does mean that those — the reopening of the site will probably somewhat delayed because no activity is taking place on the site there. So that's broadly the picture on China, as you should see it. And we will — obviously, we have a team which is monitoring this every single day, particularly also because of the logistics. So it's one thing, our footprint, but it is also what is happening to our customers and what's happening to our supply chain and what's happening in the logistics flows. So I have to say, quite a complex situation to manage, and we'll see how it impacts us.

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Opérateur [24]

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Our next question is from Mr. Wim Hoste with KBC Securities.

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Wim Hoste, KBC Securities NV, Research Division – Executive Director Research [25]

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A couple of questions from my side. First, on Materials. Can you maybe elaborate on the growth momentum for Functional Materials and Engineering Plastics? Do you see — you mentioned, I think you see bottoming out in some of the Engineering Plastics pockets. Do you see underlying growth coming back? And in Functional Materials, when do you expect the 5G wave to kick in for you? So that's the first question on Materials. And then a second one on the innovation projects. Can you maybe update on Veramaris? What the growth plan is? You seem to be going very well with filling up the plants. But I guess, you must be close to preparing next steps there. So can you maybe elaborate on that one as well?

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Geraldine Matchett, Koninklijke DSM N.V. – CFO & Member of the Managing Board [26]

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D'accord. Thank you for your questions. Dimitri, do you want to take Materials?

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Dimitri de Vreeze, Koninklijke DSM N.V. – Member of the Managing Board [27]

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Oui. Thanks for the question. Yes, let me try to share some insights on Functional Materials. I think there, we supply coatings to internet cabling. There are 2 dynamics. You basically asked me about how do you see the transition towards 5G. If I would have known, then most probably I would do something else. Nobody knows, but I think it's important to say that because the 5G technology is available, and when they will be adopted, we will benefit from that, but because the 5G technology is available, people are holding back on investments on 4G, which doesn't help us. And that impacted the fiber optic materials business. So over the next year, we will get more insight on the transition rate towards 5G. If that will be quick, we will benefit from that. If that not — will not be so quick, people will need to step up on the infrastructure and will reinvest again in 4G, which will then help us again. So it's just sort of a stalling moment, an intermediate, temporary moment. People are waiting whether you go for 4G or 5G. If you have an iPhone yourself. It is the same whether you stick to the iPhone 8 or you upgrade yourself to the iPhone 10 or not. So this is something which is temporarily, and that will, hopefully, will be more clear towards 2020.

Secondly, your question on bottoming out on Engineering Plastics. That remark was predominantly made on building and construction for resins. So there, we basically saw towards the end of the year in 2019, bottoming out and stabilizing and even a bit of growth again. But let me park that and come back to your Engineering Plastic question. We certainly don't expect any recovery from the automotive market. Automotive has been soft. In our outlook for 2020, we don't assume any recovery from automotive or other markets. So Engineering Plastic, in that sense, is in difficult macro circumstances. That's also one of the reasons why we are beating up our innovation more on the specialty side as well and being very vigilant on costs. And therefore, we will see earnings growth. But on the Engineering Plastics growth, we will see some growth because the lower part of the business, what we call polymers, we'll see a lower growth. From the specialty part, we are far more positive.

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Geraldine Matchett, Koninklijke DSM N.V. – CFO & Member of the Managing Board [28]

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And Veramaris.

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Feike Sijbesma, Koninklijke DSM N.V. – Chairman of the Managing Board & CEO [29]

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On the Veramaris. Oui. You'll recall fish farms are more sustainable than emptying the ocean. But fish farms use the fish meal out of the ocean, so still emptying the oceans. This is prohibiting that by making the algae oil, so it makes it more sustainable. Secondly, the fish meal is fluctuating heavily in prices and it does not have to be made by fermentation. So that is the benefit. The other benefit is that our product is reaching EPA and DHA — or DHA and EPA, I need to say, so that makes it also quality-wise more important. So the product is great. The factory ramp-up started at the second half of last year, towards this full year and reaching full capacity in the beginning of 2021. And the sales is ramping up the same way that the factory is ramping up towards the beginning of next year. If you buy salmons, please do. Buy it in Germany from Kaufland, buy it in France from Supermarche Match, buy it in the U.K. from Tesco. Because those supermarkets are already starting with Veramaris-fed salmon, amongst others, coming from one of the farms, Lingalaks in Scandinavia. And that indicates that our customers are really interested in this. So the customer interest is really great. And we now further ramp up the factory through this year until the beginning of next year. And like I indicated already, with those 3 big retailers in Germany and France and the U.K. using our products, then the sales ramps up at the same moment. That's what we're doing.

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Wim Hoste, KBC Securities NV, Research Division – Executive Director Research [30]

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D'accord. And to come back on that. When might we expect new CapEx to be invested? And how big of a potential do you see…

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Feike Sijbesma, Koninklijke DSM N.V. – Chairman of the Managing Board & CEO [31]

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That will not be my decision. It will be Dimitri's and Geraldine's decision. But if the factory is in full capacity in the beginning of 2021, and as it looks like, if the sales development goes with the same speed as ramp-up of the factory, and it looks like, then somewhere in the later course of this year, having seen the proof, they can start thinking about it, and I'm sure they will do that. Whether they will announce something, that I leave to them, and I don't want to place them in a difficult position now to say anything about that because that would be unfair. But for sure, they will think about that. Like we said already with the start of the factory, it might not be, hopefully, restricted to one factory. And for the time being, it looks good. And they will decide their own timing when they announce something.

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Opérateur [32]

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Next question is from Ms. Theodora Lee Joseph from GS.

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Theodora Lee Joseph, Goldman Sachs Group Inc., Research Division – Equity Analyst [33]

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I don't have much left to ask. Just 2 points of clarification. Just in terms of your mid-single-digit EBITDA growth for this year, I'm wondering, is it fair to assume that actually based on your previous response that most of that will be profitability-driven as opposed to top line-driven. And I'm wondering how much of that is actually your innovation program is really contributing to that. And my second point of clarification is around this new organizational restructure. Are there costs associated with it that we should be aware of? And what's the time line from which we should think about it? When are you expecting internally for results to show? And will there be any change in reporting structure?

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Geraldine Matchett, Koninklijke DSM N.V. – CFO & Member of the Managing Board [34]

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D'accord. So clarifications in terms of the outlook, I think it's a combination of some top line growth, and clearly, some work on our efficiency, earnings, et cetera. So I think it's fair to assume that the balance is maybe more towards the earnings than the top line, although we're not flagging here that we won't have top line growth. So I would nuance a bit the interpretation. And you can imagine, there's so many moving parts in that, that it's a bit early to provide any more direction, but it will be clearly a contribution from both. Now as to the Fit for Growth program, this obviously always takes a little bit of time.

In terms of the cost, what you can assume is that our restructuring costs will be a bit higher in 2020 than they have been in 2019, not massively, a few tens of million, but that will be picking up the cost of this program. And probably, you will see that in the first half of this year, most of it.

As for the benefits, that will, of course, also take some time. Remember that this program is really designed to drive growth as a first ambition. And we will have some bottom line benefit, again, tens of million. Not a huge program, but very important in terms of boosting our ability to grow.

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Dave Huizing, Koninklijke DSM N.V. – VP of IR [35]

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Oui. And then we have only time for one remaining question.

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Opérateur [36]

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Last question is from Mr. Reg Watson from ING.

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Reginald Leonard Watson, ING Groep N.V., Research Division – Research Analyst [37]

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Sorry, to finish on a slightly dour note. But coming back to Veramaris. Your competitor Corbion took a write-down on their investments in algae at their last set of results. And I'm just wondering how you see your business developing differently to theirs. And whether or not the fact that Veramaris is held in a JV structure means you have a different impairment procedure versus if it was wholly owned within the business?

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Feike Sijbesma, Koninklijke DSM N.V. – Chairman of the Managing Board & CEO [38]

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My short answer is yes because you said write-off and develop — issue development differently, I guess so. But I don't want to say too much about competition. I want to say that our product is a different product than they have. They have a DHA product. It's not what the fish needs. They need a combination of DHA and EPA, and that is what we have. We have a different process, most likely at a totally different scale than they have. So I think in terms of product, it's incomparable. In terms of scale, it is also incomparable. I think what we provide is the real sustainability drive with the right composition of the components in the product. And that is, like I indicated, very much desired by the salmon farms. They need to show that a salmon farm is sustainable. That's the whole reason not to empty the ocean and to have a salmon farm, so they need to show it is really sustainable. But you need to come with the right composition of the product, otherwise, it doesn't help them.

Secondly, you need to do it at the right scale. Fishmeal is fluctuating, like indicated in price — fermentation, you can keep at that same price because every week, it's the same cost. And now we are ramping up the output, that will also help our competitive position further during the course of this year. And you saw in the several retailers in Europe, which now take our product on board and be even open on that, that we see good prospects for it. So — and indeed, we do that together with Evonik, a very strong partner, also in fermentation and the technology. So yes, I think you have 2 winning players in this field operating. And I look very, very positive to this into the future. And let me not comment too much on competition.

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Reginald Leonard Watson, ING Groep N.V., Research Division – Research Analyst [39]

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D'accord. C'est suffisant. And Geraldine, from your perspective, from a sort of accounting technical perspective, are there different impairment procedures for investments versus wholly owned businesses?

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Geraldine Matchett, Koninklijke DSM N.V. – CFO & Member of the Managing Board [40]

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No, actually. That is actually — actually, it's not even been a conversation, to be perfectly honest. But I would not see that there is a difference because we are and I'm thinking that Evonik probably is also IFRS like we are, so we would be looking at it in the same way. So I don't see there an impact of the JV structure.

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Feike Sijbesma, Koninklijke DSM N.V. – Chairman of the Managing Board & CEO [41]

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Soyons clairs. Any impairment is not at the table at all. I would like to build on the previous question is there's a second factory at the table. Now you don't have that discussion at the table when you're discussing the impairment, to be honest.

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Reginald Leonard Watson, ING Groep N.V., Research Division – Research Analyst [42]

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Oui. We feel that's getting into a spat with my colleague elsewhere. It remains to be seen whether or not you even need the second factory at all. And it's presumably not within your gift to decide the impairment. It's the auditors who decide whether or not you need to impair.

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Feike Sijbesma, Koninklijke DSM N.V. – Chairman of the Managing Board & CEO [43]

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Non non Non. True, but I mean, an impairment you do when it is disappointing. And a second factory, you don't do when it is disappointing. So the discussion is when — we have to decide on the second factory, and that is the contrarian discussion about what you hinted.

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Reginald Leonard Watson, ING Groep N.V., Research Division – Research Analyst [44]

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Absolument. D'accord. Understood. Feike, all the success for the future. And Geraldine and Dimitri, wishing you all the best for the challenging conditions ahead.

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Feike Sijbesma, Koninklijke DSM N.V. – Chairman of the Managing Board & CEO [45]

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Well, on that note…

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Dave Huizing, Koninklijke DSM N.V. – VP of IR [46]

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No. Because we're running now a little bit out of time for Q&A. But Dimitri, maybe you still want to say some closing remarks?

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Dimitri de Vreeze, Koninklijke DSM N.V. – Member of the Managing Board [47]

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Oui. Thank you, Dave. And I'll keep it brief. First of all, I would just like to say that Geraldine and I are on it to start our new roles. And we're very happy with where the company is today and with its potential, and we certainly will build on it. We look forward to drive the company, building on our purpose-led and performance-driven strategy, and we remain focused on: one, driving growth; two, focus on innovation; and three, on cost and operational excellence throughout the company. And as such, we feel confident in our full year outlook, where we expect to deliver a mid-single-digit increase of adjusted EBITDA for the year and our outlook 2020 is based on our own strength, including innovation and self-help. It doesn't assume any significant improvement of the current macroeconomic environment. And as a result, we, Geraldine and I, we remain committed to the Strategy 2021.

Finally, I would like to take this opportunity, on behalf of Geraldine and myself to thank Feike. This was his last earnings call as our CEO, and he has shown remarkable leadership over these years at DSM. He's always been here to support us in both heart and mind. And I know you will all join us in wishing him all the best for the future. Feike?

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Dave Huizing, Koninklijke DSM N.V. – VP of IR [48]

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Feike, a few words from you.

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Feike Sijbesma, Koninklijke DSM N.V. – Chairman of the Managing Board & CEO [49]

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Thank you all calling in, again. Oui. Over the last 13 years, we did this over 50 times together, and the last years together with Geraldine, which was my pleasure.

One word about 2019 and '20. I'm glad that we can close 2019 with, again, a good year, despite not easy macro circumstances, but we see EBITDA and the cash increase. I think we closed the year very well. And I'm glad also with the outlook for the year, and like Geraldine indicated, on our own strengths, not assuming improved macros or whatever. And that is important. And on that note, I want to say, yes, I started in this role 13 years ago. We had many of those quarterly calls. You've seen the value creation and share price appreciation over the years compared to when I started and where we are today. And I realize that you can only run a company with the support of your customers, with the support of your own people, Geraldine, Dimitri and all the others, but also it's the support of you from the financial community who are the final owners of our company and to whom we need to deliver. And the interactions, communications, support, I always felt, including, by the way, the challenges you gave from time to time and that is the way it should be. I really have full confidence, like I mentioned before, in Geraldine and Dimitri, and especially that they can continue this journey. It's a remarkable company, I've said before. I'm totally not objective from DSM, totally subjective. But in that view, it's a great company, and we see huge potential also for the future in its innovation, in its growth momentum. And I'm sure they harvest that. And as a shareholder, I would love to see them harvesting that, like you do, maybe also. And I thank you all for calling in for interacting, for being interested in the company. Je vous remercie. And with that, for the last time, after 13 years, I hand over to Dave Huizing, Head of Investor Relations. Dave?

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Dave Huizing, Koninklijke DSM N.V. – VP of IR [50]

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Thank you, Feike. By the way, also thank you, Geraldine and Dimitri. This brings us to the end of the call today. I realize that we still have a long waiting list for the Q&A session. We will reach out to you. So we didn't forget about you. And for everybody else who wants to have further clarifications, et cetera, as usual, please feel free to reach out to us. And with that, I hand the call back to the operator.

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Opérateur [51]

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Merci beaucoup. Ladies and gentlemen, this concludes today's call. You may now disconnect your lines. Please have a very nice day.

Transcription modifiée de la conférence téléphonique ou de la …
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