TreeHouse Foods (THS) Transcription des résultats du quatrième trimestre 2019

Source de l'image: The Motley Fool.

TreeHouse Foods (NYSE: THS) Call of Earnings Q4 201913 févr.2020, 9 h 00 HE

Contenu:

  • Remarques préparées
  • Questions et réponses
  • Appeler les participants
  • Remarques préparées:

    Opérateur

    Bienvenue à la conférence téléphonique du quatrième trimestre 2019 de TreeHouse Foods. Cet appel est en cours d'enregistrement. À ce moment, je vais confier la conférence à Treehouse Foods.

    PI Aquino – Vice-président, relations avec les investisseurs

    Bonjour et merci de vous joindre à nous aujourd'hui. Avant de commencer, j'aimerais souligner que nous avons publié les diapositives ci-jointes pour notre appel aujourd'hui sur notre site Web à treehousefoods.com. Cette conférence téléphonique peut contenir des déclarations prospectives au sens de la Private Securities Litigation Reform Act de 1995. Les déclarations prospectives comprennent toutes les déclarations qui ne se rapportent pas uniquement à des faits historiques ou actuels et peuvent généralement être identifiées par l'utilisation de mots tels que à titre indicatif, les cibles peuvent, devraient, pourraient, attendent, cherchent, anticipent, planifient, croient, estiment, approximativement, presque, ont l'intention, prédisent, projets, potentiels, promesses ou se poursuivent ou le négatif de ces termes et d'autres terminologies comparables.

    Ces déclarations ne sont que des prédictions. L'issue des événements décrits dans ces déclarations prospectives est soumise à des risques, incertitudes et autres facteurs connus et inconnus qui peuvent faire en sorte que les résultats réels, les niveaux d'activité, les performances ou les réalisations de la société ou de son secteur soient sensiblement différents de tout résultat futur. , les niveaux d'activité, de performance ou de réalisation exprimés ou sous-entendus par ces déclarations prospectives. Le formulaire 10-K de TreeHouse pour la période se terminant le 31 décembre 2019-2020 et d'autres dépôts auprès de la SEC discutent de certains des facteurs de risque qui pourraient contribuer à ces différences. Vous êtes averti de ne pas vous fier indûment à ces déclarations prospectives, qui ne sont valables qu'à la date de l'évaluation des informations présentées lors de cette conférence téléphonique.

    La société décline expressément toute obligation ou engagement de diffuser toute mise à jour ou révision de tout énoncé prospectif contenu dans le présent document afin de refléter tout changement dans les attentes à cet égard ou tout autre changement dans les événements, conditions ou circonstances sur lesquels est fondée toute déclaration. Aux fins de notre discussion d'aujourd'hui, les entreprises de collations et de céréales prêtes à consommer étaient admissibles au traitement des activités abandonnées. À ce titre, nos résultats et nos perspectives d'aujourd'hui et de demain seront discutés sur une base d'exploitation continue. Notre 8-K du 22 octobre fournit les informations historiques trimestrielles pour 2019-2020 et 2019 sur cette même base.

    J'aimerais maintenant passer la parole à notre PDG et président, M. Steve Oakland.

    Steve Oakland – Directeur Général et Président

    Merci, PI, et bonjour à tous, et merci de vous joindre à nous aujourd'hui pour discuter de notre quatrième trimestre et de nos résultats de fin d'année, ainsi que de nos perspectives pour 2020. Permettez-moi de commencer par jeter un rapide coup d'œil sur 2019. I pense qu'il est important que nous reconnaissions l'ampleur des progrès réalisés par notre entreprise. Rappelons qu'en décembre 2019-2020, nous avons présenté notre stratégie d'entreprise, qui a recentré l'organisation sur le client dans le but de mieux nous positionner pour profiter de l'opportunité au sein des marques privées, une stratégie qui nous aide à passer d'une organisation décentralisée faite d'une collection d'acquisitions à une société d'exploitation véritablement intégrée.

    La stratégie est centrée sur le client et couvre quatre domaines clés: l'excellence opérationnelle, l'excellence commerciale, le portefeuille optimisé et les personnes et les talents. Ceux qui ont assisté à notre petit déjeuner d'investisseurs juste avant les vacances ont déjà vu la diapositive trois, qui décrit ces progrès, et je suis très fier du travail que nous avons accompli ici. Je continue de croire que nous avons fait le plus de progrès en matière d'excellence opérationnelle. Peu de temps après mon arrivée il y a près de deux ans, nous nous sommes fixé pour objectif d'améliorer nos niveaux de service, ce que nous avons pleinement atteint.

    Cela nous a permis de fournir des niveaux de service cohérents et supérieurs à l'objectif pour l'exécution des commandes et le service client en 2019. Nous avons terminé l'année à 98,4% de service dans toute l'entreprise, soit plus de 300 points de base de plus que nous avons terminé 2019-2020. D'un point de vue commercial, nous a mis sur pied notre nouvelle organisation en juillet, et nous misons sur notre excellent service client et gagnons une véritable traction vers l'amélioration de nos partenariats avec les détaillants. Je m'attends à ce que les avantages de ce travail commencent à nous toucher à la mi-2020.

    Nous avons réalisé la majorité de notre travail de désinvestissement autour de l'optimisation du portefeuille. Nous avons vendu la division Snacks en août dernier. Le mois dernier, la vente de deux de nos usines de boulangerie en magasin à Rich Products a été annoncée et nous sommes en train de commercialiser à nouveau notre activité Céréales prêtes à consommer. De toute évidence, nous avons été très déçus par le dépôt de plainte de la FTC dans le cadre de notre transaction sur les céréales prêtes à consommer.

    L'examen du gouvernement a duré plus de sept mois et nous ne sommes manifestement pas d'accord avec leur évaluation. Cependant, le coût et le temps supplémentaires qui auraient été nécessaires pour contester la décision, conjugués au stress qui pèse sur nos employés des céréales dans notre entreprise, ont conduit notre conseil d'administration à déterminer que la meilleure solution était de résilier cet accord et de commercialiser à nouveau l'entreprise pour vente. Je remercie les dirigeants en poste pour leur patience tout au long de ce processus. Enfin, je suis fier du travail que nos équipes ont accompli autour des personnes et des talents, décrivant notre mission, notre vision et nos valeurs et définissant la manière TreeHouse.

    Et à long terme, ce sera notre culture qui nous distinguera et conduira nos résultats. Cette progression est évidente dans nos résultats annuels, comme le montre la diapositive 4. En 2019, nous avons augmenté l'EBIT de près de 10%. Nous avons augmenté la marge EBIT de 90 points de base.

    Et nous avons affiché une croissance du bénéfice par action ajusté de 21%, des résultats très crédibles dans le domaine de l'alimentation. Nous avons livré ces résultats malgré une baisse de revenus de plus de 6%. Nous devenons une entreprise beaucoup plus saine et plus rentable. Ce sont des résultats solides à ce jour, mais nous continuons de voir des possibilités d'amélioration.

    Et il est important de noter que nous ne sommes pas satisfaits de ces résultats. Comme vous l'avez vu dans le communiqué de presse de ce matin, notre BPA ajusté de 1,10 $ au quatrième trimestre était conforme aux estimations consensuelles, et le chiffre d'affaires de 1,14 milliard de dollars se situait dans notre fourchette. Cependant, le volume n'a pas été à la hauteur de nos attentes. Permettez-moi de donner un peu plus de contexte sur les conditions de marché et les événements qui ont affecté le quatrième trimestre.

    La diapositive 5 fournit des données IRI qui, bien qu'elles ne reflètent pas l'intégralité de nos activités, fournissent un baromètre utile. Dans nos catégories, le quatrième trimestre a connu une décélération marquée de la croissance des marques privées par rapport aux neuf mois précédents depuis le début de l'année. Au quatrième trimestre, les marques ont investi massivement dans le paysage du commerce de détail à la fois dans des réductions de prix temporaires et dans le merchandising. Cela a clairement eu un impact sur la performance des marques privées par rapport à nos attentes pour les derniers mois de l'année.

    Il est important de noter, cependant, que nous croyons que l'intimité client que nous construisons grâce à notre organisation d'excellence commerciale nous permettra d'être plus efficaces à l'avenir, quel que soit l'environnement concurrentiel. Deuxièmement, la division des boissons et, plus précisément, les activités hautement saisonnières de bouillons et de crémiers non laitiers ont sous-performé par rapport à nos prévisions pour le quatrième trimestre. Quand vous repensez à 2019-2020 et rappelez-vous que nous ne pouvions pas produire suffisamment de bouillon pour répondre à la demande. En 2019-2020, les clients ont surcompensé nos problèmes de service de bouillon en sur-ordonnant, ce qui a conduit notre équipe à établir ses prévisions en fonction des signaux de demande de l'année précédente qui étaient exagérés.

    En raison de ces deux problèmes, notre volume du quatrième trimestre a diminué de 5% et est resté séquentiellement stable. Comme vous pouvez le voir sur la diapositive 6, si le bouillon et le crémier non laitier avaient fonctionné à nos attentes, les volumes auraient diminué de près de 2%. Comme vous pouvez le constater, lorsque vous gérez 29 catégories, la prévision du volume de la livre n'est pas toujours la meilleure mesure. Le bouillon et la crème non laitière sont des produits beaucoup plus lourds que les articles tels que les biscuits, les dosettes de café et le thé, qui ont tous augmenté au quatrième trimestre et sont, dans de nombreux cas, à marge plus élevée.

    Ainsi, même si notre volume, mesuré en livres expédiées, est resté insuffisant, nous avons tout de même dégagé un bénéfice de 1,10 $ dans notre fourchette, principalement parce que la relation entre les livres et les bénéfices n'est pas une parfaite corrélation dans toutes nos catégories. Passer à la droite de la diapositive 6. Bien que nous ne partagions généralement pas les données mensuelles, j'aimerais partager nos résultats de décembre, car je pense qu'ils sont très encourageants. 13 de nos catégories IRI ont enregistré une croissance des ventes nettes au cours du mois.

    Je ne veux pas revendiquer la victoire. Nous sommes probablement six mois derrière le pivot vers une croissance constante, mais les résultats de décembre nous donnent certainement des raisons de croire que nous sommes sur la bonne voie. Je cède maintenant la parole à Bill qui, comme vous auriez dû le voir dans le deuxième communiqué de presse de ce matin, a été élu directeur financier permanent. Je ne pourrais pas être plus heureux à ce sujet.

    Lorsque nous avons nommé Bill intérimaire en novembre dernier, nous avons également entamé un processus de recherche de directeurs financiers approfondis dans notre secteur et dans d'autres, dirigé par l'un des meilleurs cabinets de recherche du secteur. Au cours des derniers mois, j'ai rencontré et parlé avec un certain nombre de candidats de qualité, tous qualifiés. Ayant traversé ce processus, je suis plus convaincu que jamais que Bill est le meilleur partenaire pour moi et pour l'entreprise alors que nous continuons à exécuter notre stratégie. Au cours des derniers mois, j'ai encore mieux apprécié la façon dont Bill comprend notre entreprise et l'industrie des GPC.

    Il a joué un rôle déterminant dans tous les changements que la société a traversés au cours des quatre dernières années. Il a accompli beaucoup de choses avec notre transformation financière et notre planification d'entreprise intégrée. J'ai hâte de travailler avec lui plus avant pour faire avancer l'organisation. Donc, Bill, si vous souhaitez nous expliquer les chiffres et les perspectives, je reviendrai à la fin pour conclure et vous expliquer pourquoi nous sommes optimistes pour l'avenir.

    Bill Kelley – Vice-président exécutif et directeur financier

    Bonjour. Merci, Steve, et merci pour vos aimables paroles et votre vote de confiance. Je suis vraiment ravi de passer au poste de directeur financier permanent. À mesure que mes responsabilités se sont élargies au cours des derniers mois, non seulement ma détermination à respecter nos engagements s'est accrue, mais il en est de même pour ma reconnaissance de l'opportunité que nous avons devant nous à TreeHouse.

    Passons maintenant aux résultats du quatrième trimestre sur la base des activités poursuivies, qui, pour rappel, représentent l'ancienne division Snack et les activités Céréales prêtes à consommer dans les activités abandonnées. Comme Steve l'a mentionné précédemment, et vous pouvez le voir sur la diapositive 7, les ventes du quatrième trimestre se sont élevées à 1,14 milliard de dollars, soit une baisse de 4,5%, tandis que la rentabilité s'est améliorée de 90 points de base sur la ligne EBIT à 9,1%. Le BPA ajusté de 1,10 $ au quatrième trimestre a augmenté de 10% par rapport au trimestre comparable de l'exercice précédent. En ce qui concerne les éléments ayant une incidence sur la comparabilité au quatrième trimestre, nous avions une charge de dépréciation hors caisse de 41,1 millions de dollars liée à la vente de deux installations de boulangerie en magasin que nous avions annoncées le mois dernier.

    Nous prévoyons conclure cette transaction en avril. Nous avons également eu plusieurs éléments d'ajustement totalisant environ 12 millions de dollars liés aux coûts de transition et à NLEA, la réforme réglementaire de l'étiquetage des produits. Vous pouvez voir ces éléments détaillés dans la version et l'annexe du jeu. La diapositive 8 vous présente les générateurs de revenus par division.

    Le chiffre d'affaires organique de TreeHouse au quatrième trimestre a diminué de 3,8%, une amélioration séquentielle par rapport au troisième trimestre. Comme Steve l'a mentionné plus tôt, nous constatons des progrès. Au cours du trimestre, la baisse des produits de boulangerie et des solutions de repas continue de se modérer et a évolué dans la bonne direction. Les boissons ont pris un peu de recul au cours du trimestre en raison du bouillon et de la crème non laitière.

    Ce qui reste encourageant pour moi, c'est que les niveaux de service dans l'ensemble de l'organisation étaient très solides. Le rôle de la MDD reste une priorité pour nos clients, et son attractivité pour les consommateurs reste très élevée. La diapositive 9 présente les pilotes EPS du quatrième trimestre d'une année à l'autre. La baisse de 0,10 $ du DOI total de la société a été plus que compensée par 0,12 $ de discipline SG&A continue et 0,08 $ en intérêts, impôts et autres.

    Cela s'explique plus que par la baisse des intérêts débiteurs par rapport à l'année précédente. Les diapositives 10 et 11 vous présentent la marche à suivre consolidée et les pilotes par division. Le volume et la composition, y compris l'absorption, ont diminué de 18 millions de dollars par rapport à l'an dernier, alors que nous continuons de perdre des affaires de pertes, principalement dans Meal Solutions. Bien que nous ayons maintenant rattrapé la perte de certains positifs de marque par rapport à l'année précédente, nous continuons de réduire certaines pertes de cornichons et de vinaigrettes.

    Je vous aiderai à définir certains paramètres lorsque nous arriverons à notre discussion d'orientation dans quelques minutes. Les prix nets des produits de base ont été favorables de 4 millions de dollars au quatrième trimestre en raison de la hausse des prix des produits de boulangerie et des solutions de repas, ainsi que de la baisse des frais de transport, contrebalancée par l'incidence continue de la baisse des prix des boissons. Enfin, nous sommes satisfaits des progrès que nous avons constatés d'une année à l'autre dans nos opérations, qui ont contribué 7 millions de dollars par rapport à l'année précédente. Nos efforts en matière d'amélioration continue et de lutte contre les déchets nous permettent de gérer les usines de manière plus efficace et plus efficiente, et les problèmes auxquels nous avons été confrontés au troisième trimestre sont derrière nous.

    Passant à nos paramètres de bilan à la diapositive 12. Nous avons terminé l'année avec une dette nette de 1,9 milliard de dollars et notre ratio de levier tel que défini par nos clauses restrictives bancaires est inférieur à quatre fois. Le fonds de roulement a contribué pour environ 82 millions de dollars au cours de l'exercice, en grande partie grâce à l'accent que nous avons mis sur la réduction des stocks. Comme vous pouvez le voir sur la diapositive 13, les flux de trésorerie disponibles de 149 millions de dollars pour l'année étaient inférieurs à l'extrémité inférieure de nos prévisions.

    Malgré les progrès que nous avons réalisés dans la réduction des stocks à la fin de l'exercice, notre amélioration globale du fonds de roulement est légèrement inférieure à nos attentes. Cela s'explique en partie par l'impact négatif des comptes de la division Snacks à payer en 2019, car nous avions des AP conservés par TreeHouse et réglés dans le cadre de la vente. De plus, nous avons eu plusieurs éléments ayant une incidence sur la comparabilité au quatrième trimestre: le paiement aux régimes de retraite interentreprises et les frais de transition. Bien que nous considérions tous ces éléments de manière ponctuelle, ils ont eu un impact sur nos flux de trésorerie disponibles.

    Passons maintenant à nos prévisions pour 2020 sur la diapositive 14. Nos prévisions de revenus de 4,1 milliards de dollars à 4,4 milliards de dollars tiennent compte du report de certaines pertes commerciales de 2019 ainsi que des ajustements de prix. Et je vais vous donner un peu plus de couleur sur cette cadence dans une minute. Notre attente pour le BAIIA en 2020 est de 480 à 510 millions de dollars, et nous avons décrit les éléments qui nous amènent à cette fourchette.

    Nos prévisions de charges d'intérêts tiennent compte de nos niveaux d'endettement inférieurs. Nos prévisions de BPA de 2,40 $ à 2,65 $ représentent une croissance de 6% à mi-parcours. Et nos prévisions de flux de trésorerie disponibles se situent entre 250 et 300 millions de dollars. Comme Steve l'a noté plus tôt, nous pensons que nous avons environ six mois de retard par rapport à nos attentes pour un pivot vers la croissance sur la ligne du haut.

    Notre algorithme de croissance de 1% ou 2% des ventes nettes, de 10% de BPA et de 300 millions de dollars de flux de trésorerie disponibles se reflète dans le haut de notre fourchette d'orientation. Par rapport aux années précédentes, notre plan 2020 est beaucoup plus solide. Nous avons rassemblé non seulement une perspective de catégorie et un plan financier de la chaîne d'approvisionnement, mais nos équipes ont également élaboré un plan de demande ascendante des clients, qui est un niveau de granularité que nous n'avions jamais auparavant avant la planification d'entreprise intégrée ou IBP. Cette meilleure visibilité autour de nos vents arrière et de nos vents contraires pour l'année est incorporée dans nos conseils, ce qui nous permet de vous donner une meilleure idée du déroulement de l'année.

    Passons à la diapositive 15. Je pense qu'il est important que nous vous aidions à mieux comprendre la progression du chiffre d'affaires cette année, au premier semestre par rapport au second. Le côté gauche du graphique représente le premier semestre 2020, car nous prévoyons une baisse des revenus de 3% à 5%. Cela prend en compte environ 175 millions à 200 millions de dollars de pression de report au premier trimestre et au deuxième trimestre.

    Pour être clair, ce n'est pas une nouvelle nouvelle. C'est une entreprise que nous avons perdue au milieu de l'année 2019 ou que nous avons abandonné ou où nous avons effectué des ajustements de prix. La barre bleue représente les progrès de notre organisation commerciale qui, bien qu'encourageants, sont éclipsés par le report. Alors que vous vous déplacez vers la droite au cours du deuxième semestre de 2020, nous nous attendons à raconter une histoire bien meilleure.

    Nous avons pris en compte le report connu et nous avons intégré une hypothèse pour d'éventuelles pertes supplémentaires. Vous pouvez maintenant voir que la barre bleue, qui représente le travail acharné de nos directeurs généraux de division et de nos équipes commerciales, se développe, se traduisant par une croissance du chiffre d'affaires de 2% à 3% au second semestre. Ce n'est pas un niveau de détail que nous planifions tous les trimestres, mais je pense qu'il est utile de visualiser en quoi le premier semestre diffère et comment nous montrons une croissance dans la moitié arrière. Passons maintenant à la diapositive 16 et à nos projections de flux de trésorerie disponibles pour 2020.

    Vous pouvez voir nos dépenses d'investissement attendues et notre hypothèse de contribution au fonds de roulement en supposant le milieu de nos prévisions de bénéfices. Il s'agit de la dernière année du programme de restructuration de TreeHouse 2020, de sorte que les charges en espèces diminueront de manière significative pour atteindre une fourchette de 55 à 65 millions de dollars. Enfin, vous verrez le règlement juridique de 25 millions de dollars. Nous en avons parlé lors de notre appel du T2, date à laquelle nous avons réservé une réserve pour le règlement.

    Cet élément ponctuel aura un impact sur les flux de trésorerie disponibles cette année. Mais comme vous pouvez le voir, notre flux de trésorerie sous-jacent est solide et conforme à l'objectif. Sur la diapositive 17, vous verrez nos prévisions de revenus du premier trimestre de 0,98 milliard de dollars à 1,02 milliard de dollars, qui prévoient un impact du premier trimestre d'environ 100 millions à 115 millions de dollars sur les pertes de revenus reportés et les ajustements de prix. Nos prévisions de BAIIA ajusté se situent entre 90 millions de dollars et 105 millions de dollars, et nous prévoyons un BPA de 0,20 $ à 0,30 $.

    Bien que cela représente une baisse d'une année à l'autre de 2019 à 2020, je soulignerai que le premier trimestre de l'année dernière comprenait un niveau significatif de prix pour récupérer les coûts des produits de base qui ont été reportés de 2019-2020. En terminant, permettez-moi de dire que l'importance de la prestation de nos conseils n'est pas perdue pour moi et pour le reste de l'organisation. Nous reconnaissons que nous devons atteindre nos chiffres trimestre après trimestre, même face aux défis de l'industrie. Je pense que nos prévisions pour 2020 sont réalistes quant à ce que nous pensons que l'entreprise peut apporter cette année.

    Et étant donné notre concentration intense sur le client et notre engagement continu envers une exécution opérationnelle solide, des éléments importants sous notre contrôle, nous pourrions même avoir l'occasion de l'être. Donc, avec cela, permettez-moi de revenir à Steve pour ses commentaires de clôture, puis nous ouvrirons l'appel aux questions et réponses.

    Steve Oakland – Directeur Général et Président

    Merci, Bill. Bill a couvert beaucoup de terrain ici et je ferais écho à son sentiment. Nous reconnaissons l'importance de fournir nos prévisions pour 2020 et de positionner notre entreprise sur notre algorithme de croissance stratégique. Nous continuons de croire que nos cibles d'algorithme sont appropriées au cours des prochaines années, c'est-à-dire de 2020 à 2022, bien que notre pivot vers la croissance cette année arrive un peu plus tard que prévu initialement.

    Comme je l'ai mentionné précédemment, le volume, bien qu'important pour améliorer l'efficacité de l'usine, ne peut pas nécessairement être utilisé comme une mesure équivalente dans toutes nos catégories. Nous avons donc guidé 2020 vers des ventes nettes comme la meilleure mesure de nos progrès. Est-ce que je souhaite que nous allions plus vite? Absolument. À certains égards, c'est la nature de la marque maison et du cycle de vente.

    Mais c'est aussi comprendre que nous devons équilibrer notre profil de croissance et de marge. Nous devons rester disciplinés afin de maintenir et d'augmenter les rendements des actionnaires au fil du temps. Je pense que nous en avons vu des preuves solides dans les résultats de 2019, c'est là que j'ai commencé mes commentaires précédents aujourd'hui. Permettez-moi de conclure aujourd'hui en partageant mes réflexions sur les raisons pour lesquelles je continue de croire en l'histoire de TreeHouse et en vous donnant également un aperçu de ce que nous partagerons avec vous lors de la conférence CAGNY la semaine prochaine.

    Aujourd'hui, nos clients demandent deux choses fondamentalement différentes à TreeHouse. Pensez d'abord au centre du magasin. Ils nous demandent de les aider à montrer la valeur pour le consommateur, à les aider à être compétitifs et à générer une marge qu'ils peuvent investir pour générer du trafic. Deuxièmement, dans d'autres parties du magasin, ils veulent que nous leur apportions unicité et innovation.

    Ils nous demandent d'aider à se différencier pour les aider à être plus pertinents pour leur clientèle unique. Ce qui me ramène à notre stratégie et, en particulier, à l'optimisation du portefeuille. L'année dernière, l'optimisation du portefeuille nous a permis de nous concentrer sur la cession d'entreprises sous-performantes. L'optimisation de portefeuille signifie également que nous devons aborder le reste de nos catégories, les positionner de la meilleure façon pour qu'elles s'épanouissent et les rendre encore plus pertinentes pour le consommateur.

    Si vous jetez un coup d'œil à la diapositive 18, c'est celle que nous avons mise en place en décembre lors de notre petit déjeuner des investisseurs mis à jour pour la fin de l'année. Dans nos 29 catégories, celles qui entrent dans les consommables instantanés, prêts-à-manger et prêts-à-boire ont le potentiel de croître considérablement plus rapidement que le centre des catégories de magasins. Pensez à la façon dont le même détaillant peut regarder différemment une boîte de 16 onces de spaghetti par rapport à un café infusé froid prêt à boire dans une glacière à l'avant du magasin. Nous avons également plongé profondément dans nos catégories et avons trouvé des segments des catégories auxquelles nous participons aujourd'hui qui offrent de nouvelles voies de croissance si nous les positionnons différemment ou investissons stratégiquement dans celles-ci.

    Prenez les craquelins, par exemple, sur le côté gauche de la diapositive 19, qui ne représente que quelques-uns des sous-segments de craquelins. Nous sommes excellents dans les salines, les amuseurs, mais nous faisons très peu dans les casse-croûte, les emballages de contrôle des portions qui sont portables et qui vont dans les boîtes à lunch, ou les biscuits salés, d'ailleurs. Et la marque de distributeur y progresse de 8% et 5% respectivement. Nous devons construire nos offres pour mieux nous aligner sur les segments de croissance de nos catégories existantes.

    Sur le côté droit de la diapositive, pensons à une catégorie comme les pâtes, une catégorie très mature. Et du point de vue de la fabrication, peu d'ingrédients et simples à réaliser. Pouvons-nous convertir une plus grande partie de cette activité en un modèle sur mesure afin de réduire les déchets, d'améliorer notre profil de coûts et d'offrir une meilleure valeur au détaillant? Ce faisant, nous pouvons réduire nos stocks, générer plus de liquidités et investir dans nos opportunités de croissance. Enfin, quelques réflexions sur le service.

    Le service à la clientèle continue d'être essentiel à notre succès. Cela stimule non seulement notre relation avec le client, mais aussi sa confiance pour promouvoir nos produits. Nous commençons à voir les avantages de la fiabilité. Nous construisons la crédibilité auprès de nos clients.

    Et à mesure que le paysage concurrentiel évolue, nous faisons partie de leur solution. Donc, alors que nous nous tournons vers 2020 et au-delà, nous avons beaucoup de travail devant nous et de nombreuses opportunités passionnantes, et cela fait de TreeHouse un endroit passionnant. Je crois vraiment que ces opportunités, associées à des succès opérationnels et commerciaux, et à la solide équipe de direction dévouée nous permettront de fournir une valeur significative aux actionnaires tout en réalisant notre vision de rendre les aliments et les boissons de haute qualité abordables pour tous. Je terminerai en disant que je suis fier de tout ce que nous avons accompli en 2019 et je tiens à remercier nos employés de TreeHouse pour leur dévouement et leur engagement envers l'excellence continue.

    Sur ce, ouvrons l'appel pour répondre à vos questions.

    Questions et réponses:

    Opérateur

    [Operator instructions] Aujourd'hui, la première question vient de David Driscoll de DD Research. Allez-y.

    Steve Oakland – Directeur Général et Président

    Bonjour, David.

    Opérateur

    M. Driscoll, votre ligne est en direct. La question suivante vient de Rob Dickerson de Jefferies. Allez-y.

    Steve Oakland – Directeur Général et Président

    Bonjour, Rob. Peut-être que nous demanderons à notre fournisseur de revérifier sa ligne.

    Opérateur

    Monsieur Dickerson, votre ligne est en direct et ouverte. La question suivante vient de Bill Chappell de SunTrust Robinson Humphrey. Allez-y.

    Bill Chappell – SunTrust Robinson Humphrey – Analyste

    Peux-tu m'entendre?

    Steve Oakland – Directeur Général et Président

    Oui, Bill. Je vous remercie.

    Bill Chappell – SunTrust Robinson Humphrey – Analyste

    La troisième fois est le charme. Je suppose que le véritable objectif est simplement le pivot vers la croissance et essayer de comprendre comment, au cours du passé, je suppose, deux, trois mois, au cours des six derniers mois, nous étions en quelque sorte confiants que cela allait apparaître au troisième et du quatrième trimestre à maintenant, il est repoussé à six mois. Et qu'est-ce qui s'est passé au cours des deux ou trois derniers mois qui ont poussé cela? Qu'est-il arrivé à? Je pensais qu'il s'agissait de gains de distribution assez importants qui devaient se produire, à la fois au quatrième trimestre et au premier trimestre. Vous n'avez pas abordé cela.

    Ont-ils également été expulsés? Juste un peu plus de clarté sur la façon dont au cours des deux ou trois derniers mois, tout a été repoussé.

    Steve Oakland – Directeur Général et Président

    Sûr. Eh bien, deux ou trois choses. Je pense que nous avons une bien meilleure visibilité aujourd'hui. Et nous avons parlé un peu, au cours des deux dernières fois où nous avons été ensemble, du processus IBP.

    Je pense donc que nous avons une bien meilleure visibilité à travers nos entreprises pour savoir où se situent les tours, où vient l'entreprise, où et quand elle sort ou sort de notre entreprise. Et deuxièmement, j'espère que nous avons toujours été cohérents en pensant que la croissance allait s'accélérer dans la seconde moitié de 2020. Nous avons donc fait un tour. Et je pense que Bill en a parlé dans ses remarques préparées aujourd'hui.

    Nous avons fait des pâtes et d'autres choses négatives dans nos chiffres. Franchement, la vente de l'activité FAI ne remplit pas les conditions pour les activités abandonnées. Il y a un tour négatif. Il y a donc quelques éléments qui sont peut-être un peu pires que nous ne le pensions.

    Mais nous avons pensé qu'il était juste prudent de donner une meilleure ligne de vue, un peu plus de transparence à ce que nous voyons pour 2020 et un regard plus réaliste sur ce que nous pensons que l'année prochaine tombera en volume. Et nous avons également pensé, je vais peut-être commenter le volume par rapport à l'argent. Nous avons connu une déflation importante en 2019 dans certaines grandes catégories pour nous, comme les boissons à usage unique. Et je pense que dans cet esprit, nous avons pensé que le volume était une meilleure façon de guider.

    En fait, nous pensons que nous aurions tout de même fait pivoter les dollars en 2020. Je pense donc que 2020, étant donné la variété de notre mélange et la variété des poids des choses que nous faisons, nous pensons que ce sera une meilleure mesure à l'avenir.

    Bill Chappell – SunTrust Robinson Humphrey – Analyste

    D'ACCORD. Et puis en termes de gains de distribution, ce que je disais, sont-ils apparus? Ont-ils été reportés? Ou arrivent-ils comme prévu?

    Bill Kelley – Vice-président exécutif et directeur financier

    Bill, voici Bill Kelly. Merci pour ta question. Nous avons enregistré des gains de distribution au cours du trimestre, en particulier dans nos divisions Baked Goods et Meal Solutions. Ce que vous avez vu sur la diapositive 5 de Steve, c'est que le marché nous est revenu un peu ici et que la demande a diminué, ce qui a vraiment frappé Beverages assez durement.

    Malheureusement, nos pertes de distribution n'ont pas compensé les gains. Mais les gains que nous nous attendions à voir, nous l'avons vu, à l'exception de nos catégories de bouillon et de crémier.

    Steve Oakland – Directeur Général et Président

    Oui. Je dirais que c'est la plus grande différence par rapport à quand nous étions ensemble en décembre. Et c'est pourquoi nous avons pensé qu'il était important de montrer les données IRI. Si vous regardez les données IRI pour les neuf premiers mois de l'année dernière et ce que nos projections et franchement, notre travail avec un client a été construit, puis vous regardez ce qui s'est passé au quatrième trimestre et les dépenses agressives contre nous de la part des marques , nous venons de voir la catégorie se ramollir sensiblement au quatrième trimestre.

    Je pense donc que le quatrième trimestre est vraiment deux choses. C'est environ les deux tiers de notre performance à la fois dans les crémiers et dans notre activité Boissons, juste en bouillon. Et puis il s'agit d'un autre trimestre, la performance dans les catégories. Ce serait donc la différence au quatrième trimestre.

    Le premier trimestre n'est vraiment que le calendrier des nouvelles affaires et, franchement, l'ampleur du bouclage qui arrive.

    Bill Chappell – SunTrust Robinson Humphrey – Analyste

    Je vais le retourner. Je vous remercie.

    Opérateur

    La question suivante vient de Robert Moskow du Credit Suisse.

    Jake Nivasch – Credit Suisse – Analyste

    Je vous remercie. C'est en fait Jake Nivasch pour Rob. Juste une petite question sur l'algorithme à long terme. Et je suppose que pour cette année aussi, est-ce que vous projetez toujours cette croissance de l'EPS, qui, comme les deux tiers, proviendra du chiffre d'affaires?

    Bill Kelley – Vice-président exécutif et directeur financier

    Oui. Jake, voici Bill Kelly. Oui, notre algorithme est toujours notre vision à long terme. Et nous pensons que la croissance des deux tiers du chiffre d'affaires entraînera l'EPS plus 10%.

    Je voudrais juste vous rappeler un peu, cependant, que dans le haut de gamme de notre gamme pour l'année prochaine, nous visons cela. Et cette année, nous avons également terminé cette croissance à deux chiffres en pourcentage sur le BPA.

    Jake Nivasch – Credit Suisse – Analyste

    Je l'ai. Je vous remercie. Et puis juste un suivi. Je suppose que vous donne quoi? À quel point êtes-vous confiants que, dans la moitié arrière, nous n'allons pas voir une nature imprévisible du comportement des consommateurs, pas du comportement des consommateurs, des clients, étant donné qu'il s'agit simplement d'une entreprise volatile? Donc, je suppose, dans quelle mesure êtes-vous confiant dans ce rebond des ventes?

    Steve Oakland – Directeur Général et Président

    Eh bien, je pense que le rebond des ventes est basé sur de nouvelles affaires gagnées. Il ne repose sur aucun type de performance herculéenne du client. J'espère donc que ce nombre est suffisamment conservateur pour absorber ce potentiel.

    Jake Nivasch – Credit Suisse – Analyste

    Je l'ai. Je vous remercie.

    Opérateur

    La question suivante vient de Jonathan Feeney de Consumer Edge.

    Jonathan Feeney – Consumer Edge Research – Analyste

    Salut. Bonjour. Merci beaucoup. Je suis particulièrement intéressé par le cash-flow libre pour 2020 et au-delà.

    Quel est le pont entre le BPA ajusté et le flux de trésorerie disponible? Rationalisez-vous les dépenses en capital? Et je suis intéressé, à l'avenir, est-ce une entreprise qui va générer des flux de trésorerie disponibles régulièrement bien avant le BPA ajusté, pensez-vous? Et comment équilibrez-vous cela avec ce que j'entends du côté de l'innovation, comme vous l'avez dit dans vos commentaires sur la transition des pâtes à cette boisson froide prête à boire. Eh bien, vous avez toutes sortes de capacités pour les pâtes, et vous avez potentiellement de nouvelles capacités ou un co-homme pour toute innovation que vous pourriez avoir besoin de faire. Donc, si vous pouviez m'expliquer cela. Je pense que c'est une partie vraiment clé de l'histoire, et j'aimerais vraiment le comprendre.

    Je vous remercie.

    Bill Kelley – Vice-président exécutif et directeur financier

    Bonjour. Voici Bill, et merci pour votre question. Je vais commencer et peut-être que Steve ajoutera quelques points ici. La première partie de votre question, en ce qui concerne le pont, à l'approche de 2020, nous voulons voir une réduction importante de nos dépenses de restructuration à mesure que notre programme 2020 se termine.

    So I think our earnings that we project and the step-down in cash restructuring and a bit of a modest decline in capex drives us to where we're aiming. The second part of your question related to some of the comments on mix of order. We have made significant strides in managing our working capital. And we are after some structural working capital reductions.

    And things like gaining after our inventory and managing our terms, both on AR and AP, and other initiatives led by our treasury function, we think we have a great opportunity here to deliver this cash flow.

    Steve Oakland — Chief Executive Officer and President

    Well, and I'll build a little bit about the thoughts we'll have, and we'll have more detail on this at CAGNY. But if you think about how much more stable our base is, our customer service levels and our performance operationally. And now that we're building that, on top of that, we're building the commercial team, it's time for us to help the retailer meet their strategy. And I talked very simply about it in my opening comments.

    We'll talk more about it at CAGNY. But we see really two different sets of businesses within TreeHouse. We see one that can provide higher growth categories, more innovation and more uniqueness and help that retailer differentiate. And then we see some center of the store stuff.

    If you think about much of what we got from ConAgra private brands, those are value categories. And maybe we don't have to allocate the same expenses to them, maybe we don't have to allocate the same R&D dollars, etc. So we think there's a way to run different parts of our portfolio differently. We think the cash from running those businesses on the cash side more aggressively will actually fund the innovation and the relationship with the retailer.

    So I wouldn't say that it's going to necessarily be incremental. I think we see it as a way to fund the future growth and better connect with the customer.

    Jonathan Feeney — Consumer Edge Research — Analyst

    Merci beaucoup.

    Operator

    The next question comes from Carla Casella of JP Morgan Securities.

    Carla Casella — J.P. Morgan — Analyst

    Hi. A couple of questions. One, could you just talk about trends in trade spend? And if you're seeing anything, any changes there in the various categories.

    Steve Oakland — Chief Executive Officer and President

    Bill can speak to it, but trade in our business is not what it is in traditional CPG. So most of our work is net price. We have a small branded pasta business. We have a little bit of trade in some of our retailer relationships just because they like to find a way to accrue funds so that they can promote.

    But trade in our business is a much smaller piece. That doesn't mean we don't see trade spend against us. So like we did in the fourth quarter, that we don't see the traditional mechanics of what happens in the branded business that in the same categories we participate in. So I don't think it's right for us to comment on that.

    We see it go up and down on a quarter. I don't think we track it beyond that. But trade for us, thankfully, is not the big headache that it can be in other CPG.

    Carla Casella — J.P. Morgan — Analyst

    D'ACCORD. And then one follow-up on the single-serve beverage comment. You called out the competitive pressures. Where is it coming from? Is it opening price point brands, new entrants, retailers kind of changing their strategy in terms of how many brands or how many items they carry on shelf? Any more color you can give there would be great.

    Steve Oakland — Chief Executive Officer and President

    Sûr. No, I hope I didn't misrepresent that. We saw that as single-serve coffee pods came out, we saw the margins very, very high. We saw the dollar price points very high.

    We've seen that consolidate over the last couple of years. I think we shared on previous calls that we've seen that flatten out. We're seeing that sort of find its new equilibrium. But unfortunately, as our contracts roll off and those new pricings rolled in, we had deflation in 2019.

    I think in one of the slides that Bill showed, where he shows carryover, part of that carryover, yes, there's volume loss, but I think he made a comment to some pricing. There's the last bits of that pricing compression in single-serve pods is in that number. It'll be significant in the first quarter, for example. So that's in our guidance for the first quarter.

    So it's really just the reset of pricing across the entire industry. The good news is, as we've seen contracts go through since then, it seems to have stabilized. So that's why we also feel good about guiding to dollars. We don't see the same deflationary pressures once we get through the first quarter or two of next year, or this year, excuse me.

    Carla Casella — J.P. Morgan — Analyst

    D'ACCORD. So you don't see that as a category where you need to do more SKU reduction or consolidation because it's just not hitting margin targets, it's still kind of where you think that's good and viable?

    Steve Oakland — Chief Executive Officer and President

    Yes, no question. I think we will see some volatility in our mix occasionally because of contracts won and contract lost, etc. But in general, we view that as a growth business, and we'll continue to invest in it.

    Carla Casella — J.P. Morgan — Analyst

    D'ACCORD. Did you break out how much of the lost volumes in each of the category were planned versus unplanned space losses?

    Steve Oakland — Chief Executive Officer and President

    No, I don't think we did that. And we've talked in the past that we did have some businesses where the margin profiles weren't so attractive. We did price our way out of some things that made sense for us. But that's the balance, right, trying to balance your overhead absorption, your volume, your cost in the mix.

    That's sort of the magic in this whole thing.

    Carla Casella — J.P. Morgan — Analyst

    D'ACCORD. Je vous remercie.

    Operator

    The next question comes from Jon Andersen of William Blair.

    Jon Andersen — William Blair and Company — Analyst

    Good morning, everybody. I wanted to, at the Investor Breakfast, I think it was in November, you talked a lot about how retail customers were acknowledging the improvements you've made particularly on the service level front. And that, that was translating into more and maybe more fruitful new business discussions. Could you just provide an update with respect to that, kind of the nature of the conversations you're having? And to what extent has that now influenced kind of your outlook for the second half of the year, where you expect to grow kind of 2% to 3%?

    Steve Oakland — Chief Executive Officer and President

    Oui. Well, and I think I can't express enough their frustration with the length of the sales cycle. And the sales cycle works on both ways. I think the losses that Bill detailed in his charts really are the reflection of things that have happened to us more than a year ago, in many cases.

    So I would suggest that the conversations today are a number of fold. They are about longer-term commitments. They are about innovation. They are about value.

    I mean there's no question that the center of the store categories and the retailer needs help, right? They're investing in click-and-collect, they're investing in a lot of things. So that's really what we'll talk about at CAGNY, is how do we operate differently in those places where the customer needs value and how do we operate differently in those places where the customer needs innovation. So the good news is we're having those those meetings. We're having them a layer up, I guess, than what we would have a year or two ago.

    We're having them with more strategic folks in the organization as well as with the traditional procurement people. So I think it's just the maturization of our commercial group. Remember, that group just was launched in July. So we expect that to continue to gain momentum over the next year or so.

    Jon Andersen — William Blair and Company — Analyst

    D'ACCORD. You talked a lot about creamers and broth in the fourth quarter. And I'm just wondering, where do you sit now with respect to those businesses? It sounds like maybe there was overordering a year ago, perhaps underordering this year. But can you talk about? I mean are there excess inventory levels? I mean are you going to ship to demand in those businesses going forward? Is there anything that we should be aware of?

    Steve Oakland — Chief Executive Officer and President

    I don't think there's anything that will be material, and anything we've shown is in our guidance. We did carry broth inventory into the first quarter. The good news on broth is it is a winter seasonal business. Yes, the holidays are most important, but it is a total winter seasonal business.

    So that business is burning off. We talked about the demand signals there. When you're on allocation with the customer, unfortunately, often the customer will order more than they actually need. So we had historic demand signals in that business that were inflated.

    We built a plan on that and shame on us, right? We guided to it. We actually felt, even when we were together in December, that, that business was going to perform dramatically better than it did in December. So that was a big miss on our part. And I think we've got the systems and the process in place to try to keep that from happening again.

    The non-dairy creamer business, quite frankly, I think, is a combination of things. As you know, we had a large strike in our system where we were disrupted dramatically. We also had some legislation on partially hydrogenated soybean oil. So we had to change the formula, which changed the taste.

    I'm not sure any of that was handled at the level that we would all expect it to be handled. So that business is on its way back, but it's a little further behind than we had hoped.

    Jon Andersen — William Blair and Company — Analyst

    D'ACCORD. Last one for me. So the IBP, the integrated business planning, and the level of visibility into the plan for 2020 seems like it's better than it has been in the past. And then there was also, I think, some commentary around there's an opportunity given that for us to perhaps beat expectations or the guidance that you've set.

    If there were one, two or three areas where you see key kind of leverage points where if you were to deliver upside, these would be the areas that would be most likely to come from, what would those be?

    Steve Oakland — Chief Executive Officer and President

    I think the continued positive performance of our operations. We talked about in the third quarter that we took some structural cost out of the operations. So we saw that rebound in the fourth quarter. We're expecting, obviously, that to continue.

    So I think there's an opportunity for that team. They've worked really hard. We've spent a lot of money on TreeHouse 2020. There's an opportunity for that to deliver as we go forward.

    Also, these commercial relationships and the focused organization, I can't tell you how different that is. I think that team is having small wins, and we just need those. We have them literally every day. It's fun when we celebrate it, we get a win.

    But you go back and you ask when will that ship, well, it's going to ship in October, right? So it's really a very different situation, but that momentum is continuing to build. So I think if the operations continue to run well, if a couple of these things hit us a little quicker than we thought, I would suggest the guidance we've given and how transparent we've been on the first two quarters is a significant improvement in the company's operating capability. I'm not sure we could have done that in the past. So hopefully, that's the transparency that shows you the heavy lift that this place has been through over the last couple of years, at least, that I've seen.

    Jon Andersen — William Blair and Company — Analyst

    Oui. Thanks so much and good luck going forward.

    Operator

    The next question comes from John Baumgartner of Wells Fargo.

    John Baumgartner — Wells Fargo Securities — Analyst

    Bonjour. Thanks for the question. Steve, if we look at pricing net of commodities, Q4 was, I think, the seventh consecutive quarter of that metric being positive, which is, I guess, a pretty unusual string for this business. How much of that would you attribute to just the benign commodity environment, which has limited the need for pricing? You made that bar easier to clear relative to how much of that stems from a change in your go-to-market and engagement with retailers.

    Steve Oakland — Chief Executive Officer and President

    Well, I think I'm going to let Bill give us some detail on it. I think we've done such a better job on freight, OK? So I think the freight bar shows up in that number as well. So I would suggest it's all of the above. I think it's our ability to manage mix.

    I think it's our ability to work with the customer. And quite frankly, our procurement organization has done a really good job, so I think it's a whole bunch of things we're running as a better business. I'd be kidding if I didn't say that the benign commodity environment doesn't make that effort a little easier, right? And we'll test all those skills whenever we have commodity inflation, but maybe Bill can comment also. But I believe freight has also helped us.

    And we've shown a lot about, I'm not suggesting that we priced freight wrong. We just didn't operate well in freight in the past, right? We had so much on the spot market. That team has really got ourselves much closer to our core carrier group, and we're actually operating on our contracts now. So is that a …

    Bill Kelley — Executive Vice President and Chief Financial Officer

    Oui. Let me just build on that point. Freight was favorable for us in the quarter. The $4 million you saw year over year in PNOC mostly was driven by favorable freight.

    But to Steve's point, we're operating much better in that space. About half of our benefit came from lower spot market usage, and another half or so came from the lower contracted rates. So all of the work we've done around managing through an RFP process and getting more efficient is showing up in the P&L. And the only thing I would add also to just our procurement team, they have a series of initiatives and programs that they're using in a slight inflation and do a pretty good job of making sure that they help, that they're helpful in this number.

    John Baumgartner — Wells Fargo Securities — Analyst

    D'ACCORD. And then a follow-up would be just going back to the comments about the heavier promotional environment for brands in Q4. Because looking at the Nielsen data, at least, that's been showing brands that's generally more rational over the past year or two. Less volume sold on promo, also more moderate depth on deal.

    So I'm curious, what's embedded in your guide for 2020? Are you assuming that Q4, elevated promo carries through? Or is it just more isolated to the holidays? How are you thinking about that in 2020?

    Steve Oakland — Chief Executive Officer and President

    I think 2020, if anything, we've been appropriately conservative just on the volumes based on our — we haven't assumed any particular movement from the brands. We've really built it based on what we think realistic, much more realistic and much more conservative volume plans per customer are. And like Bill said, we built this up from the ground up versus top down. And so I think those things are pretty realistic regardless of the environment.

    We expect it might ebb and flow with a particular customer or a particular time one quarter to another. I don't think we're assuming a change in the behavior of branded CPG. It just happened to hit the quarter, right? And that's IRI data on our part. And my comments on that were made based on the IRI measures, both quality merch and TPR.

    So that's where we got that data.

    John Baumgartner — Wells Fargo Securities — Analyst

    D'ACCORD. Thanks for your time.

    Operator

    The next question comes from Rob Dickerson of Jefferies. Please go ahead.

    Rob Dickerson — Jefferies — Analyst

    Super thank you. Apologies for missing my first chance.

    Steve Oakland — Chief Executive Officer and President

    Oui. You gave us a panic that our phone wasn't working.

    Rob Dickerson — Jefferies — Analyst

    No, no. It's my fault. It was my fault. Je suis désolé.

    D'ACCORD. So just the first question, kind of a follow-up on the last question we just heard kind of but more top down. It sounds like there's a little bit of incremental branded pressure in Q4. I guess the retailers supported that to an extent.

    But if we step like way back and we just say, we just ask what's the state of private label, right, how does private label play in to the retail landscape today even relative to three years ago as we look forward three years? Is the feel, as you speak to all of your customers, you improve the service levels, you try to innovate more, be more agile, etc., is that, yes, like we, as retailers have increased demand and a yearning to really improve our overall exposure to private label if the product is right, right? If the innovation is right, if you can create the demand or if you can increase the demand curve for those products and we absolutely want that and given you a little bit bigger, if you can do it, then, yes, we want to partner with you. Because I just ask because at the upfront slide, Q4 says that brands do this, brands are trying to become more efficient, but it does seem like there's still a large opportunity for private label. Merci.

    Steve Oakland — Chief Executive Officer and President

    Oui. Please don't read anything into the fourth quarter that would suggest that the retailer strategy has changed, right? I mean you think about the pressure on the retailer to differentiate themselves, drive traffic, find the dollars to do that, well, private label penny profit in most categories is significantly better. And then if you can make unique items that can only be bought in your store, it insulates you from other channels, right? So that conversation is still happening. And I've not seen anything in my conversation with a retailer or in, and we just came back from the FMI annual event, where we were with all the retailer CEOS.

    And so I haven't seen anything that would change that strategy. Now it may move around quarter-to-quarter. I mean trade spend still drives their bottom line at times. And so you may see sometimes when brands are effective.

    We are seeing, like I said, this bifurcation in request from us. We are seeing the need for value in certain categories where they see little differentiation. And then we're seeing where they want real differentiation, we're seeing that demand as well. So I think we're uniquely structured to do both.

    But that would be the only strategic change I've seen.

    Rob Dickerson — Jefferies — Analyst

    And then would you say as you have these conversations with retailers, that they feel, not just you, but they feel that your scale, right, your ability to maybe reduce inventory risk relative to some smaller players is obviously attractive? Or is it, hey, we're still in a fragmented industry so, hey, TreeHouse, you're great, but you're still going to have to compete pretty heavily on pricing relative to some of the smaller players? And then I just have a quick follow-up.

    Steve Oakland — Chief Executive Officer and President

    Sûr. Well, I think we have to provide value regardless, right? I mean I think that's pretty clear. That is the effort around 2020, TreeHouse 2020. That is the effort in our operations.

    We're convinced we can do that. That's why we only guide to 1% to 2% growth when maybe our categories are growing at 2%. There are some places where we know, quite frankly, the margins will be below what we need to return to our shareholders. So I think value is always there.

    I do think they're concerned as it gets bigger. The larger private label gets, and especially in the larger retailers, the more concerned they are about stability of supply and so that's when I think our scale really brings it to bear. So I think all those things are true, but we cannot take our eye off the cost button, right? We can't.

    Rob Dickerson — Jefferies — Analyst

    D'ACCORD. Super. And then quickly, just on the ag commodity complex going forward. Like are there any areas where you foresee potential incremental pricing needs? Or you feel pretty good where you are?

    Steve Oakland — Chief Executive Officer and President

    There's a couple of little tiny things, but knock on wood. We think we're hedged where appropriate, and we don't see big commodity headwind at this moment, right?

    Rob Dickerson — Jefferies — Analyst

    Thank you so much. Thanks a lot.

    Operator

    The next question comes from Chris Growe of Stifel. Please go ahead.

    Chris Growe — Stifel Financial Corp. — Analyst

    Hi. Bonjour. I just had a question, and it's a bit of a follow-on in the past couple of questions. But have you given the rate of inflation you expect for this year and then how you are offsetting that in the form of pricing? Or is there more like positive PNOC coming through based on things like freight or whatever, however you discuss that?

    Bill Kelley — Executive Vice President and Chief Financial Officer

    Chris, I think it's going to be a bit flattish in 2020. To Steve's point, there are some pieces that are going to be a bit up, and we have to offset that with a lot of our CSI or kind of improvement initiatives. So we don't have much coming there in the way of pricing or cost inflation.

    Steve Oakland — Chief Executive Officer and President

    Oui. And the one place we do have inflation is wages across our factories. As you know, that has been tight. Labor has been tight.

    We're almost to the point where our lean initiatives are mature enough that we can count on them to deliver that cost. I think historically, in large CPG, you've looked at your operations to cover inflation plus $0.01 or $0.02, and we're getting close. So we're counting on Lean to help us with the labor inflation.

    Bill Kelley — Executive Vice President and Chief Financial Officer

    And Chris, just as a bit add before you leave the topic, we did have a bit of pricing in 2019 that offset some of that inflation as well.

    Chris Growe — Stifel Financial Corp. — Analyst

    D'ACCORD. Je l'ai. And then I just had one other question. And you had talked about the stronger branded performance in the fourth quarter, for example.

    And I guess, I just want to get. I think you also discussed some more branded competitive activity. Just to be clear on that, does that continue into 2020, do you think? I get that the focus still at retail is on private label, but do you foresee that? Or is there any indication of that activity continuing in 2020?

    Steve Oakland — Chief Executive Officer and President

    We don't see anything that's going to change. I made a statement a little bit earlier about we don't see anything changing strategically, but we would expect, from time to time, we'll have quarters where certain key categories for us, the brands are aggressive. I mean that's just the way that works, right? And trade is still important to the retailer at those key periods. So those will happen time to time, but we don't see anything structurally different.

    Chris Growe — Stifel Financial Corp. — Analyst

    D'ACCORD. Thank you for the time.

    Operator

    The next question comes from Steve Strycula of UBS. Please go ahead.

    Steve Strycula — UBS — Analyst

    Good morning and congratulations to Bill.

    Bill Kelley — Executive Vice President and Chief Financial Officer

    Thank you, Steve, I appreciate it.

    Steve Strycula — UBS — Analyst

    So just to make sure I heard you clear on the last question, pricing net of inflation, of commodity inflation, that's supposed to be flat this year. I just want to confirm then, Steve, in prior quarters, probably when you recently joined the company, I think one of the comments you made about these changes you are making was it would be the company will be better positioned in the future to manage commodities because the way you would strike contracts would be less of going to the table and negotiating to get pricing. It would be more pass-through. So I just want to understand why they need to lean on productivity savings while really realized as part of the business if you're actually protected with that in the contract.

    I just want to make sure I understand that piece.

    Steve Oakland — Chief Executive Officer and President

    Sûr. Well, hopefully, I was clear there. That was for labor inflation, right? The plants need to cover their own labor inflation, not commodity inflation. And so labor, there's local taxes, there's utilities, there's all the things that you have in your non-ingredient cost spend.

    So we can pass ingredients through. We can't pass labor through. And so we want to count on our plants to have a continuous improvement effort that covers its own cost structure, not commodities. And I think that's typical.

    That's pretty typical across, at least where I've been in the past.

    Steve Strycula — UBS — Analyst

    Je l'ai. D'ACCORD. And then a clarification on the cash restructuring charges. I see what it is in the bridge for 2020.

    Any kind of wrap-up as to what that cash restructuring costs were in 2019?

    Bill Kelley — Executive Vice President and Chief Financial Officer

    For the actual 2020 program? I'm sorry, is that what you're talking about?

    Steve Strycula — UBS — Analyst

    Oui. For the multiyear program, what were the cash costs in 2019? Because I realize that steps down in 2020. I just wanted to understand kind of the delta, if you will.

    Bill Kelley — Executive Vice President and Chief Financial Officer

    I think it was $144 million in 2019, $144 million, and it'll step down dramatically to $55 million in 2020.

    Steve Strycula — UBS — Analyst

    D'ACCORD. And then my last question, and I'll pass it along. Just to understand the distribution losses that you talked about, and I realize a lot of it's in the rearview mirror. But just to make sure we understand that appropriately.

    Is that shelf space loss to maybe smaller subscale, private label manufacturers that are maybe willing to do business with a retailer at a lower margin rate? Or is this a little bit of also just maybe branded holistically taking back a little bit of share? Je vous remercie.

    Steve Oakland — Chief Executive Officer and President

    I don't think it's branded. I think it's a case of our performance in the last several years ago was so unpredictable that our retailers decided to either split the business that they had with us or, quite frankly, to try other vendors. And we gave them, quite frankly, reasonable reason to do that. We feel like that's changed now, and that's why we see the momentum going the other way in the bar.

    The blue bar on Bill's charts is going the other direction. But I think it was really just business loss because of our performance. In some cases, our pricing wasn't competitive. We had a little period in pasta where we think our cost structure was a little out of line.

    We fixed that. But I think it was really reflective of our performance. And if you think about our performance on all metrics two, three, four years ago, that's what's reflected in there.

    Steve Strycula — UBS — Analyst

    Je vous remercie.

    Operator

    The next question is a follow-up from Robert Moskow of Credit Suisse.

    Robert Moskow — Credit Suisse — Analyst

    It's your lucky day, two from Credit Suisse. I just wanted to know if co-packing volume is part of your plan for 2020. I think you said six months ago that you would be more aggressive about going after that kind of volume. There are certainly risks associated with that because it tends to be very volatile.

    Can you talk a little bit about that?

    Steve Oakland — Chief Executive Officer and President

    Yes, sure. Actually, we have a couple of very nice pieces of contract business. We obviously don't, out of respect for that contract, I can't tell you the partner. But with some of the largest global CPG, with some of the largest global other retailers, we have a couple of nice pieces of contract business.

    We have been careful there. It's typically multiyear agreements. Those agreements typically have pass-through. And so there, we've derisked those quite a bit.

    And I think as the new, what I would call the new food economy, right, where some of the larger food companies would like to shed assets and then where some of the smaller food companies, these new emerging food companies have no assets, we've tried to be very selective. And we're partnering, quite frankly, with both of those. We've got some new age stuff that's really exciting. And we've got, like I say, two or three of the largest food companies in the world that we're doing product for today.

    One of those kicked off just here in January. So we're really pleased with that.

    Robert Moskow — Credit Suisse — Analyst

    D'ACCORD. So is that part of the plan for 2% to 3% growth in the back half, that there will be more of this type of volume? Or is this just kind of steady state?

    Steve Oakland — Chief Executive Officer and President

    Oui. Oui. No, that's part of our plan for growth. Oui.

    And PI just gave me a little note that we're actually going to have one of those partners have approved that we can serve the product at CAGNY. So one of the new age guys. We'll actually have some of the product for you. So we wouldn't do that without their permission, but we'll have some of that at CAGNY to give you a look at it.

    Robert Moskow — Credit Suisse — Analyst

    C'est bon. Je vous remercie.

    Operator

    And our last question today comes from David Driscoll of DD Research.

    David Driscoll — DD Research LLC — Analyst

    Great. Merci. Good morning, everybody. Bill, congratulations.

    Bill Kelley — Executive Vice President and Chief Financial Officer

    Je vous remercie. I really appreciate it.

    David Driscoll — DD Research LLC — Analyst

    I wanted to follow-up. So last quarter, there was a lot of conversation that we had about the manufacturing operations and the investments that you were making into them. You had some negative variances in those operations. This quarter, things seemed to go better right there.

    But how do we handle or how do you guys think about the manufacturing operations and their efficiency as you go into that first half of the year with those volume losses? I assume that's got to play heavily into how to think about the margins right there. But I'm really trying to understand the underlying trajectory of the efficiency of these operations. Steve, you expressed a lot of confidence last quarter that even despite kind of the quarter not showing the power of these improvements that these manufacturing operations have made, that we would see it in coming quarters. Quelles sont vos pensées?

    Steve Oakland — Chief Executive Officer and President

    Well, I'll let Bill take you through the numbers, but I think you saw it in the fourth quarter. I mean I think those numbers were positive in the fourth quarter even though we were a little behind our plan in volume. So when they can be positive in manufacturing when you're behind your plan, that suggests that you're operating significantly better. And I think our plan this year is for some of that to fall through.

    And I got the question earlier, is there any upside in this? And I think one of the upsides is our operations. The operations, if they continue to operate as we know they're capable of, that could be a little bit of tailwind to us this year.

    Bill Kelley — Executive Vice President and Chief Financial Officer

    Dave, so you saw the number in the quarter was about $7 million better than a year ago. And that was helpful to us as we actually carry in some negative variances with the issues we had in Q3. Our operations teams really have done a terrific job and their programs around TMOS and Lean and war on wastes is really giving them an opportunity to put their arms around the costs as we fall into Q1, and historically there's always a ramp-up here in the beginning of the year as volumes get a bit stronger. And so far, so good.

    The teams have been able to bring the operations back to where they want. To Steve's point, volume is so helpful to operations. We get quite a bit of leverage at a point of growth on the top line, and our teams are really doing a terrific job of managing through it.

    David Driscoll — DD Research LLC — Analyst

    So then would it be fair to say that when we look forward a year, and this is not a guidance question but just trying to understand this manufacturing leverage. You got to deal with the volumes that you've lost in the first half that you've outlined in the presentation. But when you go forward a year, the expectation is that we will see volume leverage run through the P&L and be very clear in years following 2020.

    Bill Kelley — Executive Vice President and Chief Financial Officer

    I would say, yes. I think I'll point back to our comments on IBP. We have visibility and a line of sight and a planning process that actually reaches out that far to give the supply guys a really good visibility into the numbers that are coming. So with that visibility, they'll be able to do a very nice job at flexing the manufacturing profile to deliver that result.

    So yes, I do think you'll see that benefit. The only comment I would make is that Q4, for us, is always a challenging quarter just because of the sheer size of it, and so we'll always have to be very careful as we walk through the fourth quarter on these issues.

    David Driscoll — DD Research LLC — Analyst

    Thank you for the comments.

    Bill Kelley — Executive Vice President and Chief Financial Officer

    Thanks, David.

    Operator

    This concludes our question-and-answer session. I would like to turn the conference back over to Steve Oakland for any closing remarks.

    Steve Oakland — Chief Executive Officer and President

    Well, I'd like to thank you all for being with us today. I know that we were bumped up against some other calls today, so I apologize for that. That's sort of out of our control. But we appreciate that.

    We look forward to the follow-up, and we look forward to seeing you next week in Florida. Passez une bonne journée.

    Operator

    [Operator signoff]

    Duration: 71 minutes

    Call participants:

    PI Aquino — Vice President, Investor Relations

    Steve Oakland — Chief Executive Officer and President

    Bill Kelley — Executive Vice President and Chief Financial Officer

    Bill Chappell — SunTrust Robinson Humphrey — Analyst

    Jake Nivasch — Credit Suisse — Analyst

    Jonathan Feeney — Consumer Edge Research — Analyst

    Carla Casella — J.P. Morgan — Analyst

    Jon Andersen — William Blair and Company — Analyst

    John Baumgartner — Wells Fargo Securities — Analyst

    Rob Dickerson — Jefferies — Analyst

    Chris Growe — Stifel Financial Corp. — Analyst

    Steve Strycula — UBS — Analyst

    Robert Moskow — Credit Suisse — Analyst

    David Driscoll — DD Research LLC — Analyst

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